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曾銘宗:台灣經濟步入日本後塵?

褪色的經濟成長、停滯的薪資漲幅,以及偏低的物價增長,台灣經濟是否已步入日本的後塵,進入了所謂「失落的年代」?

2016/11/24 出處:財訊雙週刊 第 516 期 作者:曾銘宗

日本在1990年代以前曾經輝煌,當時,「日本製造」是品質的保證,部分日本品牌行銷全球,日本企業在海外更是攻城略地,八九年三菱集團買下紐約地標洛克斐勒中心51%的股權,堪稱為攀上海外投資顛峰的代表之作。當時的日本儼然是新崛起的日不落帝國。不過,80年代由資產泡沫撐起的榮景注定要成為夢幻泡影;90年,在日經指數與房地產價格一夕崩盤之後,日本就此陷入第一個失落的10年(The Lost Decade)。

如今,20多個年頭過去了,日本經濟仍尚未完全擺脫低迷的景況。據日本內閣府資料顯示,90年至2015年的這段期間,日本實質GDP(國內生產毛額)從424.5兆日圓增加到528.9兆日圓,25年間僅成長24.6%,折算成複合年成長率,每年經濟成長率只有約0.9%左右,還不到1%。

日本失落現象 多在台灣翻版

進一步觀察購買力平價(PPP)調整後的人均GDP,則日本失落的證據更讓人難以忽視。根據國際貨幣基金(IMF)的World Economic Outlook資料庫,九一年日本的人均GDP是美國的83%,2015年此一數字大幅下降到68%;90年代的多數時間,日本均位居七大工業國(G7)中第二富裕的國家,如今,以PPP調整後的人均GDP來看,日本在G7中的排名淪為倒數第二,僅贏過義大利。

不僅經濟成長乏力,日本還面臨了通貨緊縮(deflation)的問題。以GDP價格平減指數(GDP deflator)來觀察經濟體系內所有商品與服務的價格,90年至2015年間,日本GDP價格平減指數下跌了10.9%。至於消費者物價指數(CPI)雖有上揚,但25年間也僅增加9.6%,折算為複合年成長率不到0.4%。

將場景移至台灣。我國在90年也歷經了股價崩跌的情況,台灣加權股價指數從1萬2千多點一路下跌至2千5百點左右,所幸實體經濟當時並未如日本那樣從此一蹶不振;相反的,九○年至○七年間,台灣的經濟成長率多數時間仍達5%以上(除了九八年因本土金融風暴、○一年因科技泡沫破滅、以及○三年因SARS肆虐,致經濟成長率分別為4.21%、負1.26%、4.12%之外)。然而,2008年金融海嘯席捲全球後,台灣經濟卻開始出現牛步化的現象,每年經濟成長率均在4%以下(除一○年因前一年基期較低出現10.63%的成長之外),2015年的經濟成長率更掉到0.65%,而且2016年多數機構預測GDP僅可成長1%左右。

可以說,台灣實質GDP的擴增速度,呈現「未老先衰」、「未富先衰」的情況。進一步觀察以美元表示的人均GDP,2015年為2萬2,294美元,遠低於美國的5萬5,836美元及新加坡的5萬2,888美元,甚至較南韓的2萬7,221美元還低了4,927美元。不過由於台灣的物價較低,在調整物價與匯率因素後,以購買力平價(PPP)計算的人均GDP,與美國、南韓相較,九○年時台灣是美國的42%、南韓的133%,2015年則為美國的83%,南韓的128%。

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