高通併恩智浦 背後的3個關鍵盤算
1.48兆元台幣的世紀聯姻

高通砸重金迎娶恩智浦,讓高通有機會加入汽車電子戰局,並躍升為車用半導體龍頭。但這樁看似完美的聯姻,還有很多難題待克服。

2016/11/14 出處:財訊雙週刊 第 515 期 作者:林苑卿

簽下這紙合約,就要付出1兆4千8百億元台幣(470億美元),這樣的交易,你做過嗎?

砸這麼多錢不怕股東反對?

這筆錢,高通執行長史蒂夫.莫倫科夫(Steve Mollenkopf)決定付了!10月27日,IC設計龍頭高通宣布,以每股110美元的價格收購總部位於荷蘭的半導體大廠恩智浦,交易總金額高達470億美元,比今年7月,軟體銀行收購ARM的價格,還多出150億美元。併購案宣布後,高通發出12頁的文件,詳細說明交易動機,最主要有三大原因。

第一、 被威脅的龍頭買下新市場門票:

高通是手機晶片龍頭,市占率約44%,但毛利率和市占率都受到威脅。恩智浦則是車用電子龍頭,2015年在車用半導體市占率為15%,在物聯網關鍵的微處理器領域,市占率全球第2。2015年,高通營收252億美元,較前一年衰退12億美元;今年估計將再減少21億美元。至於恩智浦的2015年營收,則為61億美元,前1年則為56億美元。

高通在簡報中指出,合併後,高通在手機之外產品帶進的營收,占公司營收將由8%增加為29%。

外界看這樁世紀聯姻,無論從產品線互補、高度成長性或未來發展性而言,都堪稱是完美的併購案。矽品製造群研發副總經理馬光華分析,恩智浦在汽車電子、銀行卡安全晶片等領域都是領先者,若能與高通手機晶片結合,很難有強大競爭者。

第二、鞏固公司股價:

意思是,公司股票因此能維持不錯的賣相,「維持優良的投資評等」,高通在簡報中指出,合併完成後,公司的每股盈餘(Non GAAP EPS)也會顯著增加。

第三、:

高通目前在海外現金高達300億美元,現在,美國企業在海外的現金是否要課稅,正是敏感話題。《華爾街日報》分析,「高通使用海外資金的方法很有創意」,高通把這筆錢拿去投資,就可以不用為這筆資金繳稅,還馬上在歐洲多了一家子公司。

不過,財務和策略上的聰明算計,未必能解決所有問題。

台積電董事長張忠謀觀察,高通與恩智浦文化相當不同,兩家公司合併後到底能有多少綜效,要視文化能否結合,合併綜效至少要1年才能看出來。

因為這兩家公司運作的方式截然不同,高通是IC設計公司,只專注在新技術開發和授權上,挑最有價值的事做,恩智浦卻是IDM(整合元件製造廠)大部分工作都自己來。

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