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實現經濟成長的逃逸速度
增進當前和未來世代的福祉

美國經濟成長無疑有能力達到「逃逸速度」,使失業率更明確和持久地下降。但要做到這一點,美國國會必須在三方面支持歐巴馬總統的政府:改善總合需求的結構和水準,增強經濟供給的靈敏性,並消除繼續抑制經濟活動的殘餘債務包袱。

2014/01/30 出處:財訊雙週刊 第 443 期 作者:伊爾艾朗Mohamed A. El-Erian

我們很少能自信地宣稱,某件事可以藉由持久和相互支持的方式,顯著改善世界各地數十億人的景況,因而增進當前和未來世代的福祉。但這正是我今天要講的事。

我想到的當然便是較快速的經濟成長──它能提升生活水準,減少過度的不平等,改善就業機會,緩和貿易緊張關係,甚至是舒緩地緣政治壓力。而多數預測者(包括國際貨幣基金組織和世界銀行)眼下預測2014年全球經濟成長率將上升,而且各大經濟區域的表現將較為均衡。

歐洲將告別衰退 仍須深層改革

這些預測反映了我們樂見的三方面情況。首先,歐洲將告別衰退,邊陲經濟體成長前景之好轉將最為顯著。在此同時,國內生產毛額(GDP)年成長3%不再是美國遙不可及的事。此外,中國7%的經濟成長率雖然低於以往,但仍然強健,新興經濟體將因此獲得支撐。

但是,雖然全球經濟料將加速成長確實是好消息(尤其是因為許多國家失業率居高不下,社會安全網因此備受壓力),目前還不是慶祝的時候。風險在於當局可能在政策上變得自滿,使今年的經濟好轉最終產生不良效果。

這不是因為預期中的成長加速仍然相當有限。畢竟即使是有限的好轉,如果那是令人鼓舞的中期成長格局的一部分,也能產生顯著的作用。風險在於成長料將實現的方式─太仰賴已無以為繼的舊成長模式,而不是全面奉行新模式。

歐洲方面,今年的成長將主要反映金融體系穩定下來、而非深層結構改革的效果。隨著利差大幅縮窄和崩盤威脅消除,本地和外國投資人繼續回到邊陲經濟體,緩和信貸嚴重緊縮的情況。這無疑是好消息,尤其是如果穩定力量的來源,可以從歐洲央行的非傳統政策,轉向金融機構、非金融業者和家庭較持久的資產負債表內在康復的話。

但這些經濟體很少已經準備好展開有意義的內部改革,為達到持久的高成長和大幅降低失業率而努力;在這些國家,青年失業率和人們持續失業之久均令人擔憂。在此同時,貨幣升值開始損害歐元區核心國家的出口,尤其是近年帶動歐元區經濟成長的德國。

美國今年料將出現的成長加速較值得注意,因為它反映經濟和金融多年康復過程的正面效果。我們也開始看到某些生產力革命(尤其是在能源和科技業)對總體經濟的助益,它們迄今主要是產業層面的現象。

但是,美國一四年的實際經濟成長率,仍將顯著低於潛力水準。此外,美國經濟表現仍過度仰賴聯準會實驗性的貨幣政策;這些政策是在其他經濟政策制定者未採取足夠措施的情況下,聯準會勇敢推行的。

美國經濟成長無疑有能力達到「逃逸速度」(escape velocity),使失業率更明確和持久地下降。但要做到這一點,美國國會必須在三方面支持歐巴馬政府:改善總合需求的結構和水準,增強經濟供給的靈敏性,並消除繼續抑制經濟活動的殘餘債務包袱。

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