半導體金牌分析師 陸行之大膽預言日矽合之後...
日月光、矽品的對手,不只江蘇長電,還有台積電...

編按:日月光與矽品合組控股公司一事,總算塵埃落定;然而,兩家公司接下來的磨合,才是日矽合的成敗關鍵。長期觀察台灣半導體產業的金牌分析師陸行之,對這椿合併案提出了最深刻的建議,以下是他的專訪摘要:

2016/06/03 出處:財訊雙週刊 第 504 期 作者:黃靖萱

日月光和矽品合組控股公司,可以從三種情境來分析優劣勢。

第一是兩家公司如現況,仍是完全沒有合作、獨立運作的公司,這是最差的情況。因為一定會持續互相殺價競爭,也要和JCET(江蘇長電),甚至是和更強大的台積電競爭,因為台積電現在已進到back end(後段,指封裝),今年第四季就幫蘋果做,所以對日月光和矽品來說,表示兩家都要花很高的研發費用去攻最新的產品,不合併,就是derating(降級)。

第二個情境,就是他們宣布的產業控股方式,這樣的結構比較不強,兩家公司仍保有主體性,某種程度既合作又競爭,既然是兩家公司的概念,裁員的可能性降低了,但兩家公司又同時投資研發費用在類似的技術,雖然有同一個母公司,但還是很難協調,仍然會做一樣的東西。光這兩點,就無法讓組成產業控股的效益展現出來,所以我會認為一加一只會等於二.一左右。

產業控股的結構不夠強
完全合併,是最好的模式

以前我在外資,對於到底要推日月光還是推矽品,一直很兩難,因為兩家各有優缺點,有些客戶就是喜歡日月光,有些就是喜歡矽品,不像台積電,毫無疑問就是最突出的。

所以我認為,走到第三個情境──完全合併,是最好的模式。日月光和矽品合併是強強併,因為日月光的強項是研發費投資得很快,都比矽品早,研發經費也丟很多;而矽品的強項則是執行力,無論成本結構、獲利、ROE(股東權益報酬率)等都比日月光好。舉例來說,日月光和矽品,哪個對供應鏈的管理更強?當然是矽品,因為矽品扮演的角色就是second source(第二順位供應商),必須更精實,將成本控制得更好,所以矽品的毛利才會比日月光好這麼多。而日月光為了保持領先,只能繼續砸錢在新產品研發、找新的市場。

在生產管理上,矽品比較像台積電的管理方式,偏中央集權式的管理,矽品總經理蔡祺文對於管理抓得非常緊。所以兩家公司併在一起,有互補,如果未來能將兩家公司的優點集合在一起,融合變成一家更強的公司,就真的是強強併,當然中間有些人會受傷。

而且前提是要把強強併購下的兩家優秀人才都留下。例如,應該要由矽品總經理蔡祺文掌管整個生產,就是將日常營運交給矽品,而日月光的吳田玉做策略的總經理。

如果因為鬥爭,最後掌握關鍵營運及管理位置的人,是因為有Power、而不是有執行力的人,表面上是強強併,實際還是弱弱併。

長期還要對抗台積電
另個「紅色」供應鏈

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