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報稅季 – 跟與不跟的抉擇

股票市場每年總是有幾件事情會吸引投資人追逐的目光,分別為:1.財報發佈(月、季、年報)、2. 說明會(法說會、股東會)、3. 股利發放(現金與股票股利),這其中 1&2 影響的企業經營績效與未來動向的看法,而直接影響投資人持有收入的則是股利發放,尤其是現金股利的發放更是許多退休族賴以維生的重要收入之一。

2016/05/26 出處:財訊趨勢特刊 第 0 期 作者:股魚網

股票市場每年總是有幾件事情會吸引投資人追逐的目光,分別為:1.財報發佈(月、季、年報)、2. 說明會(法說會、股東會)、3. 股利發放(現金與股票股利),這其中 1&2 影響的企業經營績效與未來動向的看法,而直接影響投資人持有收入的則是股利發放,尤其是現金股利的發放更是許多退休族賴以維生的重要收入之一。

對於初次踏入投資市場的人而言,若是詢問在現金股利與股票股利之間二擇一的話該如何選擇,一般人很容易做出選擇股票股利的答案。背後的原因也很簡單那就是手中的持股數量會因此增加。我們利用股票股利的公式來看:

股票股利 = (股利/面額)*1000

假設持有一檔個股持有期間配發股票股利10元,則股東會領到的股票股利為(10/10)*1000 = 1,000股,所以他手中的股票會從1張(1000股)變成2張(2,000股)相當於增加了100%,這看起來很不錯,但就實際而言該名股東對於公司所擁有的權利並沒有任何改變。請想想看,當公司配發股票股利時並不是針對一個人而是整體股東,所以當個別股東手中持股增加100%時其他人也是增加了100%,每個人所擁有的權利比例在配發前後都完全相同。可參考下圖的說明會更加清楚:

圖:股魚繪製

雖說是權利沒有改變,但在配發股票股利之後公司的股本會因此而增加,使得隔年要達成相同EPS數字的難度提高。這也使得近年來有越來越多的企業除非有急需現金擴張的需求,採用現金股利的比重有增加的趨勢。這對於喜歡現金入帳的投資人而言是好事,但企業必須要審慎評估提高現金股利是否會順了股東的亦卻造成自身經營的難度提高,畢竟當企業將盈餘當成現金股利發放時要是遇到擴廠需求時便需要向銀行借款並支付利息,這反而會造成盈餘下降。所以現金股利該怎麼拿捏分吋有賴於企業主經營的智慧。

雖然說,現金股利有不膨脹股本的好處,但隨之而來的卻是企業手中可動用的資金減少問題,大致上來看大型成熟企業配發現金股利的比例較高,主要原因在於大型企業多存在市場有一段時間經營型態與產業性質較為穩定,企業主較為容易評估擴張的資金需求,另一方面老牌企業通常帳面的現金數較高,這也是發放現金較為有持無恐的原因。但在中小企業上就較不一定,配發時考慮到未來擴張需求能配發現金比例也較容易受限。

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