電商股夢想溢價 顛覆本益比思維
投資機會》數字科技、網家與商店街 站在新經濟浪頭

美國各大電子商務的本益比皆超過百倍,背後所代表意義為何? 在台灣的電子商務股數字科技、網家、商店街應該如何評斷其價值?

2014/02/27 出處:財訊雙週刊 第 445 期 作者:尚清林

全球電子商務龍頭亞馬遜,儘管一三年EPS(每股稅後純益)0.59美元,卻以近600倍本益比,將股價推升到350美元,硬是把傳統零售通路巨擘沃爾瑪拋在腦後,逼得沃爾瑪不得不正視網路這塊市場。

這股效應也襲向台灣,身為台灣電子商務一哥的網家PChome,在外資看好下,本益比拉上40倍,股價站穩200元大關,一舉超越台灣第一大便利商店統一超,成為零售通路新霸主。

才新掛牌的數字科技,第一天就站上300元大關,成為網路股王。顯見,投資市場給予「電子商務」掛帥的新經濟模式,股價有無限想像空間。

重新定義本益比
電子商務股 想像空間大

電子商務的本益比值這麼高嗎?這是多數投資人的共同疑問。積極投入愛料理、創業家兄弟等國內新崛起電子商務網站的中加創投分析,每個時代有著不同的商業模式,假若沒跟上就等著被淘汰而已。

這情況在過去有太多的例子,當蘋果推出iTune平台後,就宣告音樂走入網路時代,逼得唱片業不得不往網路時代靠攏。最近在美國股價創新高來到441美元的Netflix,雖然只是一家線上租片公司,但租片通路由實體走向網路的改變,讓Netflix本益比來到233倍,更成了讓傳統百視達一夕垮台的背後元凶。

回歸到電子商務評價,當市場都開始利用網路平台做生意的時候,隨著這股趨勢形成,誰先占有網路平台這塊大餅的企業,自然成為法人眼中的焦點,但並非代表電子商務就是高本益比,這只是評價模式的不同。

年紀輕輕,略帶些傲氣的數字科技總經理吳聰賢直言,假若現在創業跟大家一起賣咖啡,可以贏得過統一超商嗎?但是網路平台就可以辦到,網路平台的重點不在於資金規模,只要是讓人意想不到的創意,就可能成為贏家。

「網路,是年輕創業者可以實踐夢想的地方。」或許,「夢想溢價」就可以讓本益比贏過製造業一大段了。

負責網路領域的和通創投副總張人壽詳盡解釋著,原則上法人看待不同產業有著不同的評價模式,例如產業地位穩定,但成長性有限,如中華電信、台灣大哥大等三電,就會用殖利率角度估算股價合理範疇。至於高本益比公司通常適用於富有轉機、或產業正在快速崛起的企業,目前網路產業就被歸在此領域。

法人改變評價模式
成長列車不停 股價不死

從電子商務分析來說,美國研究機構報告指出,一三年全球網路購物金額來到1.2兆美元,消費人數衝破10億人口,其中四成來自於亞洲市場。電子商務在中國更瘋狂,去年中國消費者來到2億7000萬人,遠超過美國1億6000萬人,這數量仍在快速竄升中。

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