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經濟前景有待企業積極投資

桑默斯(Larry Summers)等經濟學家稱當前的經濟情況為「長期停滯」,有些人則稱之為「日本化」。不過,所有人都同意:先進經濟體成長不夠強勁已太多年,如今重大的長期風險已經浮現,不僅危及這些國家的民眾福祉,還可能損害全球經濟穩定。

2014/03/13 出處:財訊雙週刊 第 446 期 作者:伊爾艾朗

桑默斯(Larry Summers)等經濟學家稱當前的經濟情況為「長期停滯」,有些人則稱之為「日本化」。不過,所有人都同意:先進經濟體成長不夠強勁已太多年,如今重大的長期風險已經浮現,不僅危及這些國家的民眾福祉,還可能損害全球經濟穩定。

設法降低成長疲軟風險的人認為,在所有可能方案中,企業增加投資可以產生最大的效果。許多中型和大型企業經歷2008年全球金融危機和隨後衰退的巨大衝擊,如今已令人欽佩地復元,有財力投資新廠房和新設備並增聘員工。

事實上,在企業的營利能力處於或接近歷史高位的情況下,美國企業的手頭現金逐季增加,已達歷來最大規模;而在目前接近零的利率下,這些現金資產產生的收益非常微薄。此外,因為企業已顯著提升營運效率並拉長債務的期限,它們需要的備用資金遠低於從前。

成長不夠強 長期風險浮現

無論以什麼標準衡量,先進經濟體的企業,尤其是美國企業,目前的情況是多年來最強健的。非金融企業目前既強韌又靈敏;相對之下,一些國家因為尚未積極處理過度負債的歷史問題,情況則差得多。

但是,許多企業並未利用它們充沛的現金投資擴大產能和開拓新市場,而是選擇將現金歸還給股東。光是去年,美國企業便核准了逾六千億美元的股票回購,金額創歷史新高﹔還有許多公司提高季度股息。這趨勢未見衰減。

但是,雖然股東顯然因為企業不願積極投資而獲得大筆現金,這些錢大部分只是流轉於金融市場。這些資金很少直接惠及需要它們的經濟體;這些經濟體正勉力提升成長率、擴大就業、避免產生失落的一代勞工,並致力處理所得分配過度不均的問題。

如果先進經濟體要繁榮起來,企業的投資意願與它們腫脹的荷包相稱是必要條件。以下6個因素似乎顯著限制了企業投資。

首先,企業擔心它們的產品未來需求疲軟。最近的經濟復甦雖然並不強勁,但已經是各國央行採行實驗性政策以支撐消費支出的結果。如今隨著美國聯準會開始縮減貨幣刺激措施以及新興經濟體成長放緩,多數公司根本看不到大幅擴張的機會。

六大因素 限制了企業投資

第二,在中國已能顯著左右全球需求的情況下,這個全球第二大經濟體的前景,對全球企業營收展望有不成比例的重大影響。因此,隨著中國國內信貸過度成長和影子銀行體系受到愈來愈多關注,許多公司正變得焦慮不安。

第三,雖然企業認識到創新在今天的全球經濟是決定比較優勢的關鍵所在,但創新日益明顯的贏家通吃的特質,也讓企業變得謹慎。今天的成功創新主要不在於融資,最重要的似乎是找到「殺手級應用」。許多公司因為不再那麼相信「正常」的創新可產生豐厚的報酬,結果整體而言就減少了投資。

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