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抗升息ETF 鎖住你的獲利
利率反轉勢不可當 新興金融商品應運而生

為了保護投資人免於受升息衝擊,新興的「抗升息」債券ETF,以放空策略規避可能的風險,甚至可能因為升息而增加獲利。

2014/04/24 出處:財訊雙週刊 第 449 期 作者:賴特(Joe Light)

資產經理人對各式各樣的投資趨勢,如大宗商品、新興市場,乃至不動產抵押貸款證券等,已創造出許多種交易所交易基金(exchange-traded fund, ETF)。最新的點子,就是創立新的債券ETF,以保護投資人不會受到未來利率調升的影響。

債券指數 20年來表現最差

晨星投資研究公司(Morningstar)指出,包括貝萊德(BlackRock)與WisdomTree Investments在內的投資公司,在截至今年三月底的半年內,至少已推出或準備推出17檔這類ETF,其數目是前3年推出的總和,預計囊括4億3000萬美元資產。在此之前,積極型債券基金採用類似策略沖銷升息風險,已有非常好的表現。

如果新點子獲得成功,這種新型的債券ETF──其中有些是「零存續期間」(zero duration)、有些是「負存續期間」(negative duration)ETF──將是產品引擎已經放緩的ETF產業的重要推動力。去年基金公司總計只推出158檔ETF,是二○○九年以來最少的一年。

零存續期間基金與ETF,通常是買進中、長期債券,隨後拋空國庫券或利用國庫券期貨合約來抵銷利率揚升時可能承受的損失。負存續期間基金則是把這個策略再推進一步,試圖在利率揚升時不但能不賠錢,而且還能夠賺錢(當然利率若是下降,他們就會賠錢)。債券價格與殖利率的漲跌方向剛好相反。

「存續期間」是反映基金對利率變動敏感程度的衡量指標。比方說,一檔存續期間五年的基金,其價格在利率升高一個百分點時會立刻下跌5%,這還未將殖利率計算在內。

不過,專家也提醒投資人,這類基金可能有投資人未預料到的風險,也有一些成本尚未明白顯露出來。

在升息預期下,許多小型投資人都擔心債券市場會出現虧損。巴克萊美國綜合債券指數(The Barclays U.S. Aggregate Bond Index)去年下跌了1.92%,這是一九九四年以來最嚴重的損失。

愛荷華州管理3億7000萬美元的夏爾巴投資管理公司(Sherpa Investment Management)資深金融分析師耿克爾(Jason Gunkel)說:「這可能是客戶最常問的問題:升息時你要怎麼保護我們?」

當經濟下滑時,利率通常會走低,此時傳統投資級債券基金的價格就會上升。另方面來說,新型的ETF使用放空策略,這會讓基金價格保持不變,或在利率走低時價格也跟著下跌。

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