2017經濟展望系列論壇台北台中場

趁低價進場 「落難天鵝」長期獲利可期
拆解存股年賺15%的獲利公式

今年4月到8月,短短4個月內,台股指數從10,014點最低跌至7,203點,崩落的速度,讓不少才剛歡慶台股再度攻破萬點的投資人措手不及,嚇傻了眼,但卻仍有一位投資達人,在台股下跌2,000點時仍「老神在在」。他是曾著有《找到雪球股》等書的溫國信。

2015/11/01 出處:財訊趨勢特刊 第 55 期 作者:許靖全

今年4月到8月,短短4個月內,台股指數從10,014點最低跌至7,203點,崩落的速度,讓不少才剛歡慶台股再度攻破萬點的投資人措手不及,嚇傻了眼,但卻仍有一位投資達人,在台股下跌2,000點時仍「老神在在」。他是曾著有《找到雪球股》等書的溫國信。「選股不選市,大盤下跌只是代表有更多的好股被錯殺,」溫國信指出,這10年來,靠著一套存股心法,即使在空頭時,平均每年依然創造出15%的報酬率!其實,溫國信曾經與大多數的散戶一樣,聽明牌買股票。從成大統計系畢業的溫國信,1981年上台北打拼,進入台電任職會計,在台股方興未艾時,為賺點外快,他以1股7.9元的價格買進人生第1檔股票——中國力霸。「力霸讓我聯想到『力拔山兮氣蓋世』這句詩,用來形容西楚霸王項羽很英勇,所以買進!」溫國信笑說,但買進後力霸3個月漲不動,不耐煩地以7.6元賣掉,賠了300元和手續費,幾年後,台股暴漲,力霸股價最高來到107元,可是又再過幾年,力霸涉嫌掏空和超貸,股票又變成壁紙。

6.25%現金殖利率
發揮複利威力

早年溫國信也曾經買過交易軟體、學技術分析,可惜效果不佳;也曾經受媒體的影響買進剛上市的茂矽,在一忍再忍、終於出手情況下,不幸買在最高點,當然賠錢。後來,溫國信改買基金,但買進4檔日本基金全都以慘賠收場。自此,溫國信不再相信明牌,改學股神巴菲特的價值投資法,對於具有穩健、符合低買高賣特性的價值投資法,溫國信感到很滿意,「如果我早一點學價值投資,績效應該會比現在更好!」他笑說。

存股投資的第一個觀念,就是要確保投資的安全,其次是要獲得適當的收益。溫國信是以現金殖利率為核心,現金殖利率就是「投資收益」和「投資成本」做比較。「投資收益」是以該公司的「5年平均股息」作為依據,「投資成本」是當天的股價。溫國信認為,現金殖利率5%為合理價,打8折的價格為便宜價。換句話說,平均股息的20倍為合理價,16倍則為便宜價,32倍則為昂貴價。合理價與便宜價的關係,是因為保留了20%的安全邊際空間(如圖示)。「安全邊際」就是指「預留犯錯的空間」。安全邊際設訂得愈高,能夠忍受股價下跌的範圍也就愈大。也就是說,若1檔股票的現金殖利率達到6.25%,就代表它的股價便宜(1/16=6.25%),買這類股票,風險較低。溫國信表示,買進高現金殖利率股最好的時機在11月,因為此時公司前3季盈餘已經出來,可以推估公司整年的營運狀況,以及明年可能發放多少股利、股價可能的發展。此時沒有媒體的頻繁報導,股價平穩沉潛,相當適合。尤其,若是把領到的股息,不斷滾入本金,「以錢滾錢」將非常可觀。溫國信表示,即使一開始只投資1塊錢,但依照巴菲特平均每年的報酬率22.3%,連滾38年,1塊錢就將變成1,148元,所以如果投資高績效而且持續滾動,1萬元確實可以翻成千萬元。不過,報酬率22.3%、連續滾動35年這樣的情形並不實際,比較好的方案是:用比較大的本金、低一點的報酬率,在比較短的時間來達成目標。例如報酬率15%,連續滾動10年,本利和將成為原來的4倍,那麼,目標如果設定在1,000萬元,你的本金需要250萬元。溫國信笑說,本金250萬元確實是一個大數目,不過,並不是1天能完成。他表示,讓本金長大有3種途徑:一是不斷的儲蓄,本金自然增加;二是把領到的股利再滾入;三是選擇對的方法,只要方法對,在過程中有賺到錢,投資人就會有信心,自動把亂七八糟的投資省下來,錢也就跟著長大了。

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