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騰訊帶頭衝 焦點重回新經濟
網路金融利多將延續至第三季

騰訊公布業績,有61億人民幣利潤,大幅超越分析師預估。從現在到今年第三季,搭配阿里巴巴在美國上市的題材,股市話題可能又會回到新經濟。

2014/05/22 出處:財訊雙週刊 第 451 期 作者:戴斯卓

時序已進入5月底,每年在這個時候賣股出場,似乎都是一個不錯的選擇;不過,今年好像有點不太一樣,在5月前兩週,全球股市都不太像要大跌。以港股而言,雖然香港房市依然疲軟,但地產股卻領先反彈;同樣的,在國企股中,滬港通沒什麼作用、新股尚未重新發行、股市成交低迷,但證券股也領先大漲;另外,A股滬深三百指數中,煤礦股與有色金屬同樣大漲,一群研究人員都不解,為何這些庫存還很高的原物料股表現這麼好?

中國債市牛市 事出有因

今年以來,由於人民銀行監管變嚴,且出口及房市景氣雙雙下滑,銀行對衝刺貸款很消極,不求有功,但求無過,只要不出現壞帳就好。於是銀行吸收存款後,只要有利差就會在國債市場掃貨,中國十年期國債殖利率從半年前的4.8%下降至4.2%,五年期國債從4.6%下降至4.2%不到。

中信證券分析中國債市為何出現牛市,其中經濟下滑、市場風險偏好轉向都是原因,追隨國際債券的牛市走勢,今年債券殖利率可能還會繼續往下掉,因此,上半年押注國債(利率債),下半年押注高收益債(信用債),今年的獲利可能不差。

低利率環境可以解釋香港地產股為何反彈,同時也解釋了煤礦股與有色金屬的持有者融資壓力有些緩解,而證券股在債券交易與債券自營業務的成長,某種程度也帶動整個類股的表現。不過,對中資證券股來說,新國九條的發布才是支持市場投資人樂觀的理由。

五月九日中國國務院發表《進一步促進資本市場健康發展的若干意見》,其中包括鼓勵私募基金投資、便利企業併購、開放非銀行金融機構經營證券與期貨業務,以及支持網路金融等,都是屬於金融市場長期結構性的改革,其中對證券業的長期營運雖然有利,但對於股市的實際利多,短期還很難看到。

雖然香港地產股反彈,但市場對於中國房市前景愈來愈悲觀,摩根大通發表報告指出,中國房地產開發商的股票,不論是A股或港股,從五月中以後,可能還要繼續往下跌20至25%,才可能找到波段底部,短期理由是房貸不易、買氣潰散,政府只支持首套房房貸,中期理由是空房太多、供給過剩,長期理由則是人口結構老化、需求不再。

網路上傳言,萬科副總裁毛大慶在私人論壇中全面看空中國房地產,認為整體市場將喪失成長動力,其論點獲得各家外資分析師的高度認同。房地產開發股與房地產仲介股的走勢可能會長期跑輸房地產收租股;今年筆者曾經提過2次的香港恆隆地產(101 HK)及九龍倉(4 HK)是其中收租股的王者,值得投資人長期留意。

舊經濟個股 壓力區難突破

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