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中國殭屍經濟沒有明天?
國企改革以大併大 債務窟窿愈捅愈大

中國經濟成長趨緩,負債累累的國營企業,成為優先改革標的;然而,北京屬意的補救方法──把大集團合併成更大的集團,很少人相信它能解決問題。

2016/03/21 出處:財訊雙週刊 第 498 期 作者:吳佳柏 Gabriel Wildau

一個雨天的下午,中國上海外高橋造船廠的工人,暫停手邊的銲接工作,在半完工的船殼下避雨;儘管貨運費率跌落造成船運業不振,這裡還是生意興隆,未完工的船殼排成一長列,工人要靠著騎自行車在下面穿梭。

外高橋造船廠,以及其他國營造船廠,都因中國運載量最大的船運公司──中遠集團而忙碌。中遠去年訂購了11艘大貨櫃船,據《財新》報導,向外高橋造船廠訂購的3艘貨櫃船,可以攜帶2萬個20英尺的貨櫃,是全球最大的貨櫃船。

國企笨巨人 重整頭號目標

中遠集團部分民間股東可能會感到奇怪,為什麼需要11艘新船?而就全球貿易萎縮的情形看來,選在這個時候訂船也顯得不尋常。況且,中遠董事會曾在半年度財報中承認,二○一五年「航運市場全面需求量減弱」、「船運量供過於求依舊持續」。儘管交船的時間預訂在一八年,但根據國際貨幣基金(IMF)統計,去年全球貿易值下降12%,預測蕭條局面不可能很快好轉。

然而,對中遠集團來說,好消息是:150億美元的埋單費大部分不必自掏腰包;中國財政部一三年規定,拆解舊船並以國營造船廠訂購新船取而代之者,可享有補貼。

中遠集團是債務累累的國營企業的鮮活例子。除一次性項目外,中遠一五年前9個月的虧損是38億元人民幣(約193億元台幣)。根據中國萬得資訊公司資料顯示,截至去年9月底,中遠淨負比是206%,遠超過上海上市企業平均的66%。

在中國經濟成長率呈現25年來最遲緩的情形下,經濟學家說,處理大而無當的國企,是中國政府重整經濟最重要的課題。瑞穗證券首席經濟分析師沈劍光表示:「國企的改革,與債務、產能過剩以及殭屍企業,是環環相扣、根深柢固的問題。民營企業在產能過剩的產業中,連續虧損幾年就生存不下去;但國營企業卻會繼續收到銀行貸款或是政府資助。」

北京當局一直設法不要讓經濟過度依賴重工業和建設,但鋼鐵、煤礦、造船和重金屬工業等國營事業,卻仍依循舊的成長模式;這些笨重的巨人,對中國經濟成長最快速的健保、科技、教育和娛樂等新興服務產業,全然適應不良。

中遠集團旗下的企業好處多多,補貼只是其中之一。根據萬得數據,一四年上市公司的補貼總額達三百億人民幣,而實際補貼的數字應該更大──許多補貼流向未上市公司,同時國企還有諸如低利貸款、土地、水電折扣等現金以外的好處。

中國誓言整頓國企,總理李克強去年曾對高階經濟顧問說,「要下決心改造,要對『殭屍企業』、產能過剩的企業狠下刀!」為貫徹這項承諾,中國人力資源和社會保障部部長尹蔚民近日表示,他預期處理產能過剩問題,會有130萬煤礦工人及50萬鋼鐵工人下崗,但未透露執行時間。

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