中國紅利遇上美國創新 掂掂網路股斤兩
搜尋、社群、電子商務 誰較值錢?

阿里巴巴一旦掛牌成功,全球大型網路業者得以在資本市場競技,除了騰訊在香港掛牌,其餘全部向美股報到。雖然都統稱網路股,但是商業模式、營益率、市值各有不同,投資人該怎麼評價?

2014/07/31 出處:財訊雙週刊 第 456 期 作者:郭庭昱

預計在美掛牌的阿里巴巴,上市市值估計在1500億美元到2000億美元之間,募資規模占市值的1成,約150到200億美元間,將是美國上市史上數一數二的大案,因而受到各方重視,也將中資海外上市推到新高潮,更重要的意義是,優秀的大型民營企業、尤其是網路股,紛紛搶攻美國資本市場。投資人想擺脫計畫經濟、分享中國民營企業的果實,制度健全的美股絕對是個優先的選擇。

近年隨著谷歌、臉書、亞馬遜等網路新經濟自美國發跡、擴散全球,啟動中資互聯網公司赴美上市熱潮;「有三大原因,讓中資網路股喜歡去美國上市,」擁有超過20年投資銀行經驗、藍濤亞洲總裁黃齊元點出美國上市的優點。首先,他指出,美國股市有很多同類型公司,族群完整,上市後有比價基準;其次,美國鼓勵創新,創新公司享有溢價,例如谷歌、亞馬遜股價,都含有本夢比成分,這是台灣、香港所沒有的。

中資熱中投奔美股

著眼海外併購便利性

黃齊元並表示,如果在中國上市,想要海外併購,審批、換股過程緩慢,美國上市併購方便,財務安排很彈性,谷歌、臉書都用換股來併購。美國股市的彈性,中國、台灣股市都沒辦法做到。

有別於過去20年,以國企股赴海外上市為主,阿里巴巴此次大舉赴美,堪稱是「中資海外上市2.0版」。而中國要主導人民幣國際化、企業走出去,政策大方向不以國內併購為滿足,海外公司才是目標,「中國公司海外上市將以美國為主,目標就是海外併購」,黃齊元清楚指出中資出走、投向美國,背後最重要的動機。

當然,當中美大型網路業者齊聚美國,投資人可以好好想想,美國公司有創新價值,中國公司卻有人口紅利,何者值錢?短線、長線如何拿捏進出時機?先從產業發展看起。網路發展20多年來,近10年才漸漸普及,但卻有「贏者全拿」的特質,一旦搶下龍頭,就可以席捲市場。

2000年網路泡沫,當時摩根士丹利天后分析師瑪麗.米克(Mary Meeker),曾是準確預言網路崛起第一人,她後來轉戰KPCB(凱鵬華盈,美國大型創投基金),最近發表重量級的網路趨勢報告,直指產業三大趨勢:第一,智慧手機及平板是上網成長最快速的裝置,年成長率分別達20%、52%,帶動行動數據流量大幅成長,年成長率高達81%,其中又以影像傳輸為最大推手。第二,行動網路市場為兵家必爭之地,無論是搜尋、社群、電子商務業者,都積極搶進。第三,新興國家的行動上網最具成長潛力。

亞洲網路業成長最驚人

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