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龔明鑫:「投資未來」救台灣

美國總統歐巴馬在國情咨文,強調「不要補貼過去,要投資未來」;這句話更適用於現在的台灣,520後應立即啟動「投資未來」計畫。

2016/02/18 出處:財訊雙週刊 第 496 期 作者:龔明鑫

往年在年初或前一年底的景氣都相對樂觀,直到年中後才下修經濟預測,但今年則從年初開始,全球主要預測機構便已開始下修全年經濟成長預測。除了中國的情勢不用說了之外,原先樂觀看待美國復甦,一年會比一年好的趨勢,也開始保守起來,有些機構甚至把今年美國經濟成長預測下修至與去年相同而已;這顯示,全球經濟並未因為美國景氣逐漸復甦而拉動起來,反而美國復甦力道被中國等新興市場的成長遲緩而拖累。

只顧緊黏中國市場 忘了投資創新

在歐洲及日本,原本就未期待有戲劇性的經濟翻轉現象,歐洲央行(ECB)才在2015年12月公布新的量化寬鬆貨幣政策(QE),將隔夜存款利率調降0.1個百分點,從負0.2%降到負0.3%,並延長QE措施至一七年3月底,但對實質經濟幫助有限;現在歐洲又多了難民問題,尤其德國,總理梅克爾已遭遇民意信任度下滑問題。

在日本,因為實質家庭消費支出連續數月下滑,企業投資保守,出口則因中國經濟不佳而不振;日前日本銀行突然宣布實施負利率政策,此舉雖然對股市上漲及壓抑日圓匯率有些許幫助,但一般認為,在日本,信貸不提高不是因為銀行不願外借,而是因為企業沒有看到投資前景,企業需要的是投資機會,不是負利率政策。

至於中國及東南亞等新興市場,則同時面臨出口產業產能過剩、資金外逃現象,如果先進經濟體需求面依然不振、而美元依然看升,那麼一時半刻,甚至在未來一段期間,要像過去一樣透過出口繁榮經濟,幾乎是天方夜譚。不過好在,這些開發中國家,仍有許多國內基礎建設及內需市場空間可以發展,因此,即使不靠外貿成長,經濟成長率仍能超過5%。

最尷尬的便是亞洲四小龍,過去扮演著串連、協調、整合先進市場及開發中國家生產資源的角色,這個角色曾是關鍵,但現在除了得面對全球生產過剩、需求不足的景氣失衡現象外,還得面對角色的壓縮,包括先進國家企業重新定義產業價值鏈之價值分配,硬體所分配到的價值愈來愈被壓縮;另一方面,開發中國家在供應鏈上進口替代策略,不斷蠶食甚至鯨吞四小龍原先供應鏈角色。

更糟的是,四小龍尤其是台灣及香港,一心一意想靠著中國市場當作發展腹地,不斷在生產成本及貿易交易成本(關稅)打轉,結果不僅出口成長相對不如星、韓,甚至幾乎忘記投資創新與未來,產業空洞化及人才出走也只是剛剛好而已。

關鍵不是沒錢 而是錢該往何處

日前主計總處公布去年整年經濟成長率,如先前預料,沒有保住1%;對於今年的經濟預測,則還未更新修正,向下修是必然的,只是能否保住2%,恐怕還有很大疑問。但確定的是,如果沒有政府的加碼政策,今年經濟成長幾乎是確定保不了2%;也就是說,政府政策是今年甚至是往後幾年台灣經濟動向的關鍵。那麼政府該做些什麼呢?最直接的當然是貨幣政策,但顯然資金市場不僅不缺流動性,反而充斥爛頭寸,關鍵不在沒錢,而在於錢該何處去?

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