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滬深三百藍籌股 明年馬力夯
創業板漲過頭 低本益比股勝算大

如果單純就股價的角度來看,2016年有機會表現的A股股票應是滬深三百的藍籌股,而不是今年已經爆炒過頭的創業板股票。

2015/12/17 出處:財訊雙週刊 第 492 期 作者:戴斯卓

2015年即將過去,上證指數至11月底收3445點,今年的漲幅不到7%,扣掉人民幣兌美元貶值3%,投資回報率沒有比十年期美債好多少。

基本上,中國的經濟數字還是不佳,先看11月官方公布的採購經理人指數(PMI)是49.6,比前1個月又掉了0.2;至於財新中國版本的採購經理人指數是48.6,比上個月提高0.2,由於財新版的取樣大部分為民營企業與服務業,因此,可以判斷民營企業與服務業落底回升的速度可能比國營企業快。值得注意的是,各行業均有加速去庫存現象,實體經濟至少不是往壞的方向走。

中國資金外流速度減緩

不過,在年末前,人民幣貶值的壓力仍在,很多企業多年沒有大舉匯出獲利,以一般情況來看,過去保留盈餘在中國境內的稅務優惠(Withholding Tax),可能會讓很多外資企業今年稅率大增,實際狀況要等明年4月年報出爐才會知道;但以11月的中國外匯儲備為3.44兆美元(約113.5兆元台幣)來看,較10月少了870億美元(約2.8兆元台幣)。

國金證券的報告指出,假設中國外匯儲備有將近3至3成5是非美元資產,11月美元大幅升值,導致其他非美元資產自然減值約400億美元(約1.3兆元台幣),考慮到10月中國外匯儲備小幅增加,合計10月與11月資金流出的速度已相對7、8月減緩,中國資金外流的壓力或許沒有想像中那麼大。

至於明年是要買本益比20倍以下的股票,還是200倍以上的股票?本刊先前提過千倍本益比的富春通訊(300299 CH)可能是今年度中國A股的飆股,明年是否還是如此?

海通證券經濟分析師認為,資產荒持續,人民銀行引導利率走低,導致理財資金從銀行體系出走;一三年以後,房地產不再全面上漲,也引導資金離開房市,房市、債市的吸引力依然不如股市,此其一;另外,代表舊中國的鋼鐵、水泥、基建行業沒有成長,相對的,代表新中國的互聯網與高科技持續提供新成長動能,此其二;而且居民財富持續進入金融市場,並往新中國板塊集中。

因此,明年就是要買200倍本益比的股票!這基本上代表著A股市場分析師對明年的普遍觀點。

低本益比、高股息受青睞

上述看法的對錯有待時間檢驗,但哪個地方人多,馬上就很難賺錢。12月以來,地產股大漲,很明顯是舊中國概念股,有四大原因:第一,地產股很便宜,地產股龍頭萬科(000002 CH,2202 HK)12月上旬在A股漲了3成5,本益比僅12倍;第二,地產銷售數字上升,至12月第1週,中國前三十大城房地產銷售面積較去年同期成長24%;第三,中國為了拉動經濟成長,可能讓房貸利息抵減個人所得稅。

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