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中港股市第三季進入築底期 政治向左轉,投資人選股也要轉向

中國A股市場的融資餘額從6月初最高2.1兆元人民幣,下降到1.3兆元人民幣,大量股票已落入法人手中,現在A股市場的籌碼反而相對穩定。

2015/08/14 出處:財訊雙週刊 第 483 期 作者:戴斯卓

上證A股從7月9日的3373低點反彈1個月,指數曾經反彈將近1000點,現在又回到年線位置,離波段低點沒差多少。在此一過程中,包括證券公司自營部、證金公司、社保基金、保險公司、各大上市公司買回股票以及高管(高階管理人員)增持,已經有大量人民幣資金投入A股市場,而且被勒令在2016年1月15日之前,不准賣出持股。

市場上對於中國救市總金額的估計出現很多版本,高盛根據報紙上的政府版本估算,大約8600億至9000億元人民幣,但以證金公司在滬深300多檔股票中,有多檔股票持股超過10%來估算,20兆元人民幣市值的A股流通股,隨便算一下都有3兆元人民幣左右握在證金公司手上,如果再加上其他大股東增持,以及透過公募基金買入的股票,恐怕已經有4兆元人民幣市值的股票換手到救市資金手中,手筆之大,不下於○九年中國國務院前總理溫家寶的四兆元人民幣基建救市。

大量股票換手到法人手中

相對的,中國A股市場的融資餘額從6月初最高2.1兆元人民幣,下降到目前只剩1.3兆元人民幣,大量股票已經從不穩定的配資槓桿投機者,轉手至一賣就會被公安逮捕的中國國家隊投資者手中,因此,現在A股市場的籌碼已經相對穩定。

中國公布今年上半年的GDP(國內生產毛額)成長率為7%,仔細分析31個省市,除了東三省加上河北、山西,全部在7%或以上,低於7%的也僅河北占權重,其餘除了北京和上海剛好是7%之外,全部都在7%以上,貴州和重慶甚至在10%以上。先前提及,中國各省市加權起來的GDP,常常遠大於一個中國,如果按照中國總理李克強最重視的發電、貨運及貸款數字來看,發電至6月僅成長0.5%,貨運是衰退,而上半年M2的年增率為11.8%,因此,中國上半年真實的GDP成長率應該是低於7%。

無論如何,目前的經濟狀態讓中國政府很憂慮,怎麼辦?或許大規模的基建計畫是可用的老招,最近陜甘、長三角及安徽、江西等地的水泥價格開始上漲,或許是一個線索,這部分最有代表性的水泥廠就是台資的亞泥中國(743 HK),上半年獲利相對去年同期下滑九七%,營運效率最好的中國水泥公司也僅損益兩平,加上水泥價格可能因房地產復甦及基建計畫的推動而上漲,或許預示水泥業的週期底部已經不遠,其中龍頭股海螺水泥(600585 CH; 914 HK)在中國及香港股市的本益比及股價/淨值比,都在10年最低點,過去兩年又低價併購同業,未來的股本回報率有機會好轉,是值得留意的標的。

留意基建及新能源汽車股

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