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QE大放送 回檔再進場 放膽賺歐洲 利差匯差兩頭通吃

儘管道瓊歐洲600指數、德國股市都已經創新高,可以耐心等待回檔後, 再伺機進場。且若以歐元購買歐元計價的基金,較能賺到利差與匯差。

2015/03/01 出處:財訊趨勢特刊 第 51 期 作者:黃雅青

從今年一開始,歐洲經濟就遭逢多重變數,例如希臘國會改選造成政治動盪,讓希臘的10年期公債殖利率上揚,歐債危機再度成為眾所矚目的焦點;國際油價持續走低,加深歐洲通縮疑慮,持續寬鬆貨幣幾乎成了僅剩的政策選項;瑞士央行無預警棄守3年多前實施的1歐元兌1.2瑞士法郎匯率底線,讓瑞郎與歐元脫鉤,熱錢轉向瑞郎,使得歐元進一步走貶。此外,歐元區因經濟停滯,以至於無法有效解決結構性失業問題;再加上歐盟與美國因烏克蘭事件,對俄羅斯實施經濟制裁,導致俄羅斯對歐美祭出反制裁,此舉也對歐元區經濟造成衝擊。ECB(歐洲央行)總裁德拉吉(Mario Draghi)宣布,自今年3月開始,將執行總規模1.1兆歐元(1.2兆美元)、每月購債600億歐元(663億美元)的印鈔救市計畫,其中以頂級信評公債占最大宗,以對抗歐元區通縮威脅,並提振經濟。這項量化寬鬆(QE)政策,將執行到「2016年9月或通膨回到2%的目標水準」。

希臘債務展延 投資人鬆口氣

希臘總理齊普拉斯(Alexis Tsipras)執政後,對內強調將粉碎撙節措施,取消多項改革,拒絕延長國際紓困計畫。此舉再度使希臘退出歐元區的議題,成為全球投資人關注的焦點,惟恐澆熄歐元區復甦的希望。幸而在2月24日,歐元區各國財長會商後,同意希臘提出的初步改革方案,也確定希臘債務得以展延4個月,讓面臨破產的希臘及全球的投資人,得以暫時鬆一口氣。目前,希臘債務問題暫時不會影響歐元區經濟。南台科技大學財務金融系助理教授朱岳中分析指出,基本上,希臘退出歐元區的議題根本不存在,因為希臘曾做過民調,有81%的民眾不願意退出歐元區;之前希臘揚言要退出歐元區,只是齊普拉斯的政治語言而已。朱岳中表示,事實上,希臘根本不敢違約,更不用說退出歐元區。這次會故伎重施,關鍵在於2011年希臘曾因此而獲得減債1,000億歐元,但當時德國是唯一沒有接受希臘減債協商的債權國,顯然德國早已識破希臘這次的企圖心,所以態度依舊強硬、無意讓步。不過,希臘的債務問題,還有3月須償還46億歐元短期國庫券,並償還國際貨幣基金(IMF)的12億歐元,但可以靠發行新券籌集償債資金。6月須償還IMF債券本息約54億歐元,及償還公債利息10億歐元。7、8月須分別償還歐洲央行(ECB)35億、32億歐元貸款。因此,希臘未來的償債能力,仍是歐元區經濟的不確定因素。

隨著希臘退出歐元區的風險暫時獲得緩解,接下來會影響歐洲股市表現的因素,就會回歸到經濟基本面上。在物價指數方面,根據歐盟統計局公布的最新經濟數據,歐元區2月消費者物價指數(CPI)年增率為負0.3%,優於1月的負0.6%及市場預估的負0.4%,卻是連續第3個月負成長;剔除能源、食品等項目的核心CPI則維持在0.6%,顯示物價下跌雖然不如預期嚴重,但仍面臨通縮風險。針對歐元區是否陷入通縮的疑慮,朱岳中表示,目前的油價仍處於低檔,對歐元區經濟復甦來說是一項利多,加上歐元貶值,也有利於出口貿易。歐盟執行委員會預估,由於石油價格下滑、歐元走弱,今年度歐盟與歐元區的通貨膨脹率分別為0.2%與負0.1%;2016年預估分別為1.4%與1.3%。至於經濟成長率,歐盟與歐元區今年度可望達到1.7%與1.3%,為2007年來首見;2016年也將分別提升至2.1%與1.9%。

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