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大師口袋的好貨搶先看!呂宗耀:「微」投資正夯
首選與中美連動企業 避開日歐概念

編按:台股知名投資大師,也是呂張投資團隊總監呂宗耀日前出席《財訊》雙週刊舉辦的投資策略講座,以《微投資》為題發表極為精闢的演講,從全球投資環境的轉變,一路談到區域經濟與地緣政治關係,並以此歸納總結當前台股的方向,與此次封面專題方向一致,特為詳細整理演講綱要,供讀者參考。

2015/07/01 出處:財訊雙週刊 第 480 期 作者:口述∕呂宗耀 整理∕馬淑華

最近美國支持日本,讓日本企業利用日圓貶值打垮三星。美國支持菲律賓和越南,在地緣政治裡拖住中國。所以中國也推出一帶一路,就是為了把中國帶出去,帶到越南和菲律賓。

張五常是中國前總書記趙紫陽生前最信任的經濟顧問。他曾提到,50年後,他不知道中國的經濟實力是不是能超越美國,但人才沒得比,一定是美國第一。所以,在台股市場作戰,看事情一定要這樣看:不一定要看美國,而是要看地緣經濟實力。

到現在,我對自己在第一線走訪企業的要求,就是維持1個禮拜4天的熱度;若沒有,1個月也要有16天。這麼做,是要藉由自己與第一線作戰企業家的互動,來保持自己對市場溫度的敏感度。 

投資台股並不是那麼難,但要「細」,也就是所謂的「見微知著」。

首先,從股市要有夢談起。台灣要走出去才有前途,而台股要帶領大家走出去的,絕對不是大家所熟悉的如廣達、仁寶、鴻海等這些ODM(製造設計)、OEM(製造代工)大廠,觀察台股2014年一整年的走勢,就可看出它們的時代過去了,關鍵就是台灣地緣政治不行,小的不行、差的不行,所謂「差」就是scale(規模)太小。 

有夢,股市才能漲
台灣突圍 就靠得力、儒鴻

從指數去反映台灣這個地方,它反映的是李國鼎時代(曾任財政部長、經濟部長),從1985年迄今累積的外匯存底,造就台灣這些最強的企業,有多少公司翻倍、翻倍、再翻倍。

 

所以,台股不悲,只是必須是「微」、要「細」。有夢,股市才能漲;有夢,你就不會害怕;有想像力,本益比就會拉升。把夢境拉進時代的代表,就是美國。觀察美國這次推出的量化寬鬆貨幣政策(QE),為什麼能成功?就是因為頁岩油!換句話說,美國政府把資本投入頁岩油,它增加了多少夢?結果頁岩油的發展蛻變成推動美股上漲的關鍵。這就是它的時代夢景。 

反觀中國,就沒有這樣的內容。可是,此時偏偏出了個習近平(現任中國國家主席)。所以,習近平現在推出的「一帶一路」,和當年美國在五○到六○年間興建跨州公路的作法一模一樣。

五○到六○年,道瓊從220點上漲到670點,這就是時代的夢,而且只有美國有,因為土地夠大、人口夠多、火力夠猛、經濟實力夠強,才能培養出這樣的人才。

股市要有夢,才能槓桿。一個市場沒有槓桿,不會有熱度;有熱度,本益比才能拉升。因此,融資餘額是檢驗市場熱度一個非常非常重要的標準,融資餘額不夠,本益比一定拉不高。像台股,融資餘額連市值的1%都沒有,但中國現在的融資餘額是3%;台股本益比15倍,也低於中國股市。

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