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生技股只要會賺 股價就能回春
不管喊多喊空 關鍵看財報

若依照空頭定義,生技指數跌幅超過兩成,就已經步入空頭了。到底生技股還能碰嗎?市場生技大戶都落跑了嗎?一切答案,從財報數字可見端倪。

2015/05/21 出處:財訊雙週刊 第 477 期 作者:尚清林

再大的想像題材,到了財報出爐時,總要接受檢驗。自去年大幅回檔的生技族群,很顯然仍拿不出令人滿意的成績單。

上市生技指數自去年6月高點89回檔以來,呈現一路破底走勢,至今已見到70.25,跌幅達21.06%,不難發現生技產業有多慘烈,尤其在台股正處於第4次上攻萬點的多頭行情之際, 生技股表現更顯弱勢。

一位法人提醒,若按照空頭定義,生技指數跌幅超過兩成,其實就已經步入空頭了。

新藥過關不等於獲利暴增

而原本被新藥族群寄予厚望的浩鼎,自3月23日掛牌見到最高點378元後,再也沒觸碰到這一價位了。有些分析師對浩鼎充滿信心,在臉書寫著,「只要給浩鼎10年時間,股價自然會給一個公道。」

對此,法人苦笑地說,資本市場永遠顯現它的效率,若生技產業的夢想總要等10年後才能兌現,現在為何不買像台積電等這類績優股,長抱10年呢?

截至目前一直處在燒錢階段的新藥產業,總把希望放在未來新藥過關後,認為從此就有收不完的權利金;但真的是這樣嗎?情況恐怕非多數投資人所期待的。

還記得去年好不容易拿到腎病新藥拿百磷(Nephoxil)藥證的寶齡,原本是新藥股王,當時,市場一片看好寶齡將率先拿到藥證,一舉將股價推上歷史高點472元;但真正拿到藥證後,寶齡卻一路破底跌至165元附近,讓人不禁要問,為何拿到藥證後,股價卻跌得這麼慘?

一位長期關心生技業的法人分析,多數投資人對新藥過關的預期心理放大到極致,當現實與期待出現嚴重落差,就成為殺盤關鍵。

回過頭來看寶齡,按照腎臟病市場及權利金入帳情況,多數生技法人推估,寶齡未來幾年可以躺著做,今年EPS(每股稅後純益)應有3元,未來上看5元以上。

站在資本市場的角度,寶齡曾是一家股價400元的公司,市場對藥證過關充滿期待,結果只有每年穩賺3元的實力,換算本益比高達100倍,投資人怎麼可能接受?

從股息發放的角度觀察,開始賺錢的寶齡卻只發放0.15元的現金股息,手上現金是否充足備受質疑,也不難解釋為何寶齡會跌跌不休了。

財報數據總是呈現最真實的一面,儘管寶齡大幅修正至160元,以市場估算EPS3元計算,本益比依舊高達50餘倍。當然,其他如浩鼎、智擎、台微體、安成藥等股價百元等級的新藥公司,若無法拿出實質成績單,當新藥產業和其他更高報酬產業相比,資金自然就轉向了。

從這角度不難解釋,為何台股市場總是傳某林姓大戶不斷大賣生技持股,轉入到近期熱鬧滾滾的中國股市,並造成生技族群大跌的原因了。

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