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老謝vs.陶冬 前瞻經濟關鍵對談
政府坐莊 陸股繼續牛

全世界的大象都在跳舞,投資人如何因應全球新經濟變局? 《財訊》社長謝金河邀請瑞士信貸亞洲區首席經濟分析師陶冬,針對陸股精闢分析,可預期的是,這頭狂牛依然會維持奔騰。

2015/05/11 出處:財訊雙週刊 第 476 期 作者:廖君雅

《財訊》雙週刊社長謝金河日前與瑞士信貸亞洲區首席經濟分析師陶冬,針對當前經濟情勢議題進行深入分析。陶冬預言,近來陸股呈現牛市榮景是政策驅動,還會持續一陣子,「跟著政府走就對了」,但必須抱持高度風險意識。以下為精華摘要:

謝金河(以下簡稱謝):這段時間中國股市非常紅火。中國央行2度降息,4月下旬又調降存款準備率1%,政策力道之猛烈,在國際上造成重大震撼!過去6年相當平穩的深圳股市和上海股市,在去年下半年開始翻揚,我們怎麼看這一輪從中國政策主導的牛市,對中國未來的經濟又會造成什麼影響?

陶冬(以下簡稱陶):我認為牛市還會持續一段時間,主因是政策扶植了牛市的信心,更重要的是中國實體經濟仍處在谷底,且持續走下坡。

過去1、2年間,北京當局不斷試圖推動銀行融資,提振實體經濟,但始終未能奏效,最後終於透過直接融資把流動性注入資本市場。中國實體經濟好比是一個細頸的花瓶,當中國人民銀行突然潑過來一大桶水,花瓶受水有限就溢到資本市場去了,雖然目前看起來上漲幅度非常大,但若跟美國、日本和歐洲相比,也可解讀為落後補漲。

謝:全球大象都在跳舞

陶:陸股剛開始落後補漲

謝:我將這個現象稱之為全世界的大象都在跳舞,美國道瓊指數從6459點開始反彈,漲到目前1萬8000多點;標準普爾五百指數從669點彈到現在2100點多了,都是長達6、7年的長期牛市;德國這幾年漲幅更驚人;日經也有望挑戰2萬點高峰。這4隻大象狂舞的景象該如何解讀?從美國、歐洲用盡各種手段的經驗來看,目前為止,實體經濟的感受還不強烈。

陶:沒有一個成功的,理由很簡單,因為這些從央行出來的錢,沒有順利透過銀行傳導到實體經濟,而是滯留在金融市場中,所以金融資產價格的上漲遠遠大過實體經濟所得到的好處,中國以後也會面臨同樣的問題,最核心的解決之道是實施結構性的改革。中國在貨幣政策上表現非常積極,改革方案也有創意,但實際上的既得利益者就不願意做這件事情,但改革又恰恰需要他們來推進,所以效果有限。

謝:中國三戰略宣告走出去

陶:港股A股化是大趨勢
 
謝:中國國家主席習近平經過長時間的醞釀,開始大動作宣告中國要走出去了,未來也很可能和美國正面競爭,我們怎麼從一帶一路、亞投行和人民幣國際化這三大步驟,解讀中國未來的經濟進展?

陶:中國已是世界第2大經濟體,所以人民幣對全世界的影響一定和10年前是不一樣的。我認為,一帶一路是非常好的概念,但關鍵問題是:誰出錢?無論中國和美國會不會有競爭,人民幣成為國際儲備貨幣是必經之路,但過程中間的風險,有多少是可控的風險?必須深入研究。

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