2016全台活力城市網路票選

楊森:低成長的新現實

預估未來5年,已開發國家的潛在成長雖會稍微提升,但仍低於金融危機前的水準;至於新興市場,則預計會再往下跌。

2015/04/27 出處:財訊雙週刊 第 475 期 作者:楊森

如果經濟成長像在馬路上開車,也有最高的速度限制,那麼這個「速限」就是潛在產出的成長率,或稱為潛在成長。根據國際貨幣基金(IMF)最新的《世界經濟展望》報告第三章《我們往何處去?──潛在產出的觀點》的分析,已開發國家的成長「速限」,從本世紀初就開始往下降,在金融危機發生後,連新興市場也轉趨下滑。預估未來五年,已開發國家的潛在成長雖會稍微提升,但仍低於危機前的水準;至於新興市場,則預計會再往下跌。

在四月初IMF的新聞發布會上,有人提問道,潛在成長從本世紀初開始下滑的現象,是不是最新的發現?還是原本就已被認知的事實?IMF經濟學家伏爾切里(Davdie Furceri)回答指出,以美國來說,潛在成長下滑的證據很早就被確認,至於其他國家的情況,則是在這個研究裡才被證實。換言之,這是新的發現。IMF的研究涵蓋了G20國家當中的16個經濟體,包括已開發國家和新興市場,GDP(國內生產毛額)加總占全球經濟的4分之3,因此結論具有代表性,值得深入了解。

未來成長前景 不宜太過樂觀

事實上,自6、7年前金融危機爆發後,成不成長就一直是個問題。首先是經濟重挫導致GDP減少,其後又久久回不到危機前的水準;剛開始大家認為這是週期性的回檔修正,假以時日,經濟總會重返成長軌道,何況當時新興市場一路維持高成長,人們期待新興市場的成長力道,可以彌補已開發國家的成長不足;直到最近1、2年新興市場成長乏力,大家才開始擔心造成低成長的原因不只是週期性的理由,還有結構性的因素,而美國前財長薩默斯(Lawrence Summers)提出的長期停滯論點,正是一個代表。其中,人口因素是一項關鍵力量,也是這次IMF的研究報告、甚至是麥肯錫全球研究院(MGI)今年初有關全球長期成長研究的分析重點之一。

先說IMF的報告。所謂的潛在成長,是指某個經濟體在不擴大通膨的情況下,能用多快的速度來擴大商品和勞務的生產。這個速度的快慢,主要取決於勞動和資本的供給變化,以及這兩項生產要素的生產力變動。根據IMF的分析,由於人口老化和退休人數增加,已經對已開發國家與新興市場的勞動供給造成負面影響;另外,金融危機後已開發國家和新興市場的投資減緩,對資本供給形成壓力;再者,新興市場的教育和技術創新對生產力的提升效果,也不再像剛開始時那麼顯著,這對潛在成長同樣有負面影響。

綜合以上原因,IMF「發現」,已開發國家的潛在成長自本世紀初開始下滑;新興市場在金融危機前雖呈現提高,但危機後轉趨下跌。至於未來5年,預估已開發國家的潛在成長會稍微提升,但無法回到危機前水準,至於新興市場則會繼續下滑,顯示未來的成長前景不宜太過樂觀。

潛在成長惡化 形成新的考驗

IMF對中期成長的審慎,和麥肯錫的長期看法相呼應。麥肯錫在《全球成長──生產力能否挽救高齡化世界?》的報告中指出,由於人口老化與生育率下降,即使生產力能維持過去半個世紀的高水準,未來五十年的經濟成長仍會遠低於過去的水準。

  • 關鍵字:
  • IMF
Add to Flipboard Magazine.
踢爆無良老闆搬錢內幕
財訊雙週刊第517期
出賣強勢股名單
財訊趨勢特刊第63期
熱門文章
中國肥咖條款來了 台商台幹剉咧等

中國肥咖條款來了 台商台幹剉咧等
境內金融機構資料全面清查 「非居民」全不放過

北京公布中國版的「肥咖條款」,從明年起,境內各金融機構須向稅務總局申報非居民客戶金融資料,濃濃的查稅烏雲已籠罩在台商頭上。

more
美福大飯店


TOP