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那斯達克又見5000點 不再是泡沫! 若經通膨調整,還需再漲2000點才算高峰

相較於2000年可說是熱錢堆積的泡沫,那斯達克綜合指數3月初再度突破5000點,則是創新引領的成果。

2015/03/11 出處:財訊雙週刊 第 472 期 作者:陳敏靜

3月2日,美國股市創下一個新里程碑:暌違15年後,那斯達克綜合指數收盤突破5000點,成為史上第三度。該指數於2000年3月9日首度收盤站上這個大關,緊接著10日收盤締造5048.62點的歷史高峰,翌日即開始一瀉千里,宣示網路泡沫破滅,到○二年10月指數谷底累積跌幅近8成。這種慘痛教訓不免令人害怕,這次又是泡沫嗎?

然而,這15年間,那斯達克市場發生許多質與量的變化,已無法再直接將這個指數創新高與科技泡沫破滅畫上等號。首先,當年這個市場充斥毫無營收、遑論獲利的網路股,當時有一家企業對企業的電子商務公司Commerce One,全年營收僅3300萬美元,卻擁有200億美元的市值。

物換星移 本益比穩健成長

還有寵物用品線上零售商Pets.com,2000年1月狂砸120萬美元在超級杯廣告,該年度公司營收連62萬美元都不到。公司吉祥物襪子玩偶(sock puppet)一夕暴紅,並接受《時人》雜誌專訪。結果,Pets.com上市後268天,把錢燒光了即宣告倒閉。

那時候,那斯達克突破5000點,平均本益比高達152倍,如今則為穩健的27倍。雅虎當年的「本夢比」達到不可思議的787倍(而且還不是所有上市公司最高的),現在是36倍。

其次,當年在那斯達克上市的公司,即指數的所有成分股多達4715檔,科技股權重將近65%;如今成分股減少近一半為2569檔,科技股權重縮減至大約43%。

當然,像Pets.com這類網路股倒閉,是那斯達克上市公司減少的原因之一。不過,主因還是企業併購。根據經營該交易所的那斯達克OMX集團統計,併購活動導致這段期間54%的上市公司消失(以市值計),若以家數計則為46%。

還記得世界通訊(WorldCom)、或者昇陽微系統(Sun Microsystems)嗎?當時,世界通訊和昇陽分別是那斯達克的第五大及第七大權值股。後來,○二年世界通訊爆發做假帳醜聞而倒閉,剩餘資產被威瑞森收購,執行長艾伯斯(Bernie Ebbers)奢靡生活令人咋舌,如今正在服25年徒刑;昇陽則在一○年被甲骨文併購。

15年的時間,對於步調快速的科技產業有如白雲蒼狗。當時,蘋果連音樂播放器iPod都還未推出,人手一支的iPhone則要等到○七年才問世;況且15年前,谷歌還未公開上市;亞馬遜上市不到2年;臉書執行長祖克柏甚至還在讀高中!

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