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破解投資債券的迷思(四)買澳幣避險的債券基金有那麼好嗎?

最近市場很流行澳幣避險配息的基金,透過匯率避險的過程,澳幣避險的基金可以多出3%上下的報酬率,有基金就把這多出來的報酬灌到配息裡面,高收益債的配息率可能就因此接近10%,多誘人啊!

2015/03/04 出處:財訊趨勢特刊 第 0 期 作者:Jim男的投資與旅遊經

最近市場很流行澳幣避險配息的基金,透過匯率避險的過程,澳幣避險的基金可以多出3%上下的報酬率,有基金就把這多出來的報酬灌到配息裡面,高收益債的配息率可能就因此接近10%,多誘人啊!但要不要想一想這報酬是怎麼來的,這是從天上掉下來的嗎?天下有白吃的午餐嗎?背後的風險是什麼?我想這部份很多理專也不清楚避險的過程,就由我Jim男老師來開講吧!

 

什麼是匯率避險?簡單講就是避開匯率漲跌的風險,這點在匯率波動很大時很重要,2010年是個最明顯的例子,當年台幣從32.5升值到28..5,幅度14%,若你用台幣去買美元計價的基金,報酬率將會是負的,債券基金所有的報酬都被匯率所吃掉了。就算是買台幣計價的海外債券基金,若沒有避險,一樣會是負報酬,因此避險是非常重要的一件事。

 

那要如何避嗎?先舉台幣當例子,因為債券多為美元計價,因此基金公司收到台幣之後,第一件事就是換成美元後,再去購買債券,假設沒有避險,因為每天基金公司會計算淨值,必須把美元的資產再換算成台幣,若美元是升值(台幣貶值),美元資產是增加的,再換算回台幣的資產當然就增加了,這時候就會多出了匯兌收益。但美元貶值會使得資產變少,以台幣計價就要承擔這樣的匯兌損失。若你希望有真正穩定的報酬率,就必須把匯率變化的風險去掉,但也相對你會失去可能的匯兌收益。

 

要怎麼去除?,其實很簡單,只要在買進美元的當下,馬上就把美元賣掉,那不就幾乎沒有匯兌風險了?你會說我美元還要去買債券,怎麼可以把它賣掉?這就是金融工具厲害的地方,可以讓你假裝的虛擬賣掉,其實是用遠期外匯或匯率交換,在約定的時間時賣掉。假設美元貶值的,台幣升值,你的美元資產雖會因貶值而賠錢,但你事先虛擬賣掉的美元(相當於放空)將會賺到相對的收益,一來一往,就算匯率再怎麼變化,都不想影響到最後換成台幣的資產。

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