2016全台活力城市網路票選

希臘啟示錄

希臘當前困境,是三頭馬車將錯誤政策強加在該國頭上;因此,「不道德」的不是債務重組,而是債務沒有重組。

2015/03/06 出處:財訊雙週刊 第 471 期 作者:約瑟夫.史迪格理茲

5年前,歐元危機開始時,凱因斯學派經濟學家預言,當局強加在希臘和其他危機國家身上的緊縮措施將會失敗。他們認為緊縮措施將扼殺經濟成長,導致更多人失業,甚至將無法降低負債對國內生產毛額(GDP)比率。當時也有人(歐盟執委會、歐洲央行和數家大學的人)表示有「擴張性緊縮」(expansionary contractions)。但連國際貨幣基金(IMF)也表示,緊縮措施(例如削減政府支出)只能是收縮性的。

其實5年前根本不必再試一次緊縮措施。歷史上緊縮措施一再失敗,較遠的例子是美國胡佛總統當年因執行緊縮政策,使得股市崩盤演變成經濟大蕭條;較近期例子是IMF數十年來強加在東亞和拉丁美洲國家身上的種種「方案」。但是,數年前希臘陷入危機時,當局仍再次執行緊縮方案。

希臘困境難解 歐元區結構害的

希臘大致成功遵守了「三頭馬車」(歐盟執委會、歐洲央行和IMF)的要求,成功扭轉基本預算赤字,達成基本預算盈餘(剔除利息支出,財政預算有盈餘)。但政府縮減支出的後果慘痛,失業率高達25%,GDP自二○○九年以來跌22%,負債對GDP的比率升35%。如今隨著激進左翼聯盟(Syriza)在希臘大選大勝,選民清楚宣示:「我們受夠了!」

那麼我們該怎麼做?首先必須釐清,如果三頭馬車的方案僅在希臘慘敗,我們可以說希臘的困境是咎由自取;但是,西班牙在歐元危機前財政有盈餘,且負債比率相當低,但該國如今也陷於經濟蕭條。

與其說希臘和西班牙需要結構改革,不如說歐元區的設計更需要結構改革,而且導致歐元區這個貨幣聯盟表現不濟的政策框架也須根本檢討。

希臘再度提醒我們,世界迫切需要一個債務重組框架。過度負債不僅造成○八年危機,也是1990年代東亞危機和1980年代拉丁美洲危機的主因。債務問題繼續造成美國說不盡的痛苦,數以百萬計的屋主失去房子,而眼下波蘭等地也有無數人,因先前借了瑞郎貸款而陷入財務困境。

既然歷史上過度負債曾造成這麼多苦難,為什麼個人與國家一再使自己陷入這種窘境?債務畢竟是一種契約,也就是自願的協議,因此債權人對債務問題的責任並不小於債務人。事實上,債權人可說有更大責任,債權人往往是老練的金融機構,而多數債務人對市場變化和各種契約設計的風險則相對無知得多。

每一個(先進)國家都已認識到,資本體制要順利運轉,必須賦予個人重新開始的機會。19世紀的債務人監獄是失敗的,它們不人道,且無助於確保債務人還債。真正有幫助的,是提供更好的誘因鼓勵明智地放貸,辦法是令債權人對自身決定負更大的責任。

債務重組 希臘才有救

在國際層面,我們仍未建立一個有秩序的程序去賦予國家重新開始的機會。其實聯合國在幾乎所有開發中和新興國家支持下,多年來一直試圖建立這樣的框架,它們的努力在○八年危機前已展開。但是,美國堅決反對,或許美國是想重建債務人監獄,囚禁債務國的官員(果真如此,或許會建在古巴關達那摩灣吧)。重建債務人監獄或許不可能真的發生,但這構想與當前有關道德風險和問責的討論有共鳴。有些人擔心希臘若獲准重組債務,未來將再陷困境,而其他國家也是。

Add to Flipboard Magazine.
踢爆無良老闆搬錢內幕
財訊雙週刊第517期
出賣強勢股名單
財訊趨勢特刊第63期
熱門文章
搖擺蔡英文讓她半年一事無成

搖擺蔡英文讓她半年一事無成
缺乏主軸的忙茫盲 執政的4大錯誤

半年多來,抗議從沒停過,這是台灣公民社會發展的必然,這不是蔡英文的失敗。她真正失敗的地方在於,無法召喚支持者的熱情,也沒有做什麼大事讓人跟在她後面吶喊。

more
美福大飯店


TOP