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通縮與貨幣政策  新年度經濟最大變數
全球經濟成長趨強 但別高興太早

2015年的全球經濟,不論是已開發或者開發中國家,都將分裂成強弱鮮明的兩個陣營。然而,不管哪個陣營,通貨緊縮都是貨幣政策必須因應的首要風險。

2014/12/15 出處:財訊趨勢特刊 第 50 期 作者:陳敏靜

黑田東彥領導的日本銀行宣布持續擴大貨 幣寬鬆,2015 年日圓仍將走貶。評估新一年度的經濟情勢,高盛的看法可謂主流,美國仍將是2015年全球經濟復甦的「最強主軸」,在油價大跌及量化寬鬆的支撐下,2015年全球成長將「略高於」2014年。


然而,即使是就業成長力道最強的美國,也無法擺脫通貨緊縮的陰影,薪資一直遲遲未見上漲。


瑞士信貸等多數投資機構預測聯準會升息點約落在2015年第二季,高盛則是預估聯準會至少要等到9月之後才會開始升息,但是一旦啟動之後,調升速度及最後升抵的水準均將高於市場預期。


另外,英國復甦之熱烈也相當受到矚目,有一度經濟學家甚至預測英國將搶在美國前頭,開出升息的第一槍。但顧慮到中國、日本與歐元區成長疲弱,路透最新調查顯示,英國最快要到2015年第三季才會升息。

 

為了阻止物價下跌,歐元區和日本央行火力全開。「安倍經濟學」以達成2%的通膨率為終極目標,黑田東彥領導的日本銀行在10月底意外宣布擴大寬鬆,2015年仍將在必要時持續寬鬆。歐洲央行(ECB)總裁德拉吉更是一再宣示「竭盡所能」(whatever it takes),預防歐元區陷入通縮。

 

日本及歐洲擴大量化寬鬆
歐洲央行可能在2015年首季開始購買政府

 

公債,亦即採取美式量化寬鬆。ECB副總裁康士坦西奧(Vitor Constancio)日前在倫敦演講時表示,歐洲央行最快可能在2015年第一季決定買進政府公債。他表示,ECB期待已經實施的措施可能達到讓資產總額增加一兆歐元的目標。

 

2015年第一季時,他們將評估措施是否奏效,否則勢必要考慮擴大購買其他資產,包括在次級市場買進政府公債。

2015年對亞洲各國央行來說,將是充滿挑戰的1年。值得慶幸的是,除了印度和印尼等少數國家之外,通膨壓力極為溫和,給予央行貨幣政策更大的空間。目前,中國、新加坡、南韓、台灣和泰國的通膨率均低於2%。


JP摩根首席全球經濟學家卡斯曼(BruceKasman)表示,在日本與中國雙雙寬鬆之下,亞洲其他央行跟進降息的壓力愈來愈大。他點名南韓、印度和泰國最可能降息。

 

亞洲降息風 貨幣競貶
德意志銀行亞洲首席經濟學家貝格

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