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油價、銅價回不去了 上瘦下肥產業格局底定
原物料下跌受惠股 6檔歡喜當贏家

全球資金仍寬鬆,在新一輪的資金布局中,面對全球油價與原物料價格大幅修正,許多公司獲利明顯提升,尋找原物料下跌的受惠者,將是必要的投資配置。

2015/02/04 出處:財訊雙週刊 第 469 期 作者:劉志明

全球資本市場才在擔心美國貨幣量化寬鬆(QE)結束後,會帶來資金緊縮的不良效應,但隨著歐洲央行日前新推出QE政策,讓資金縮水的疑慮暫時解除,未來仍然是資金寬鬆的年代 ,資金仍將在波動的股市中,尋找新的投資機會。

承通證券投顧副總經理高憲容強調,在新一輪的資金布局中,面對全球油價與原物料價格大幅修正的局勢,尋找原物料下跌的受惠者將是贏家,由於目前上游原料價格下跌的趨勢仍未改變,許多產業受惠上游原料成本大幅下降,獲利將有明顯的提升,形成上瘦下肥的產業格局。

本刊去年多次強調油價下跌,會讓航運、貨運以及相關運輸通路產業受惠,今年這樣趨勢仍將持續;而油價下跌,全球消費者購買汽車的意願大幅提高,讓汽車相關零組件也會繼續受惠。

台灣生產汽車倒車雷達第一大廠同致,預期今年相關的訂單仍持續增加,同致去年九月接獲通用汽車集團數台車款的倒車雷達系統、盲區偵測、自動停車系統等零件的大單,今年將緩步放量,還有中國長城汽車的訂單持續加溫;此外,去年接獲的鈴木印度和匈牙利訂單,也將在今年開始出貨,有助營收持續擴大。而同致看好自駕車商機,公司也正積極布局相關應用產品,以因應客戶需求。

據了解,同致已成功研發相關的雷達以及駕駛輔助系統,透過雷達和攝像系統識別障礙物,相關產品可以應用在煞車和自動停車使用,預料未來兩年內,產品有機會應用於新款汽車中,也將成為驅動同致成長的另一股動能。

法人預估,同致今年在新訂單挹注下,營收有機會再成長15%,上看60億元,將創下9年來新高,而全年EPS(每股稅後純益)挑戰7元以上,亦將是新高紀錄,股價將因為營收與獲利轉強,有機會挑戰前波高點。

同致、健鼎
訂單暢旺 獲利挑戰新高

汽車銷售情況暢旺,上游的汽車PCB(印刷電路板)相關零組件也當然受益,且生產PCB的重要材料──銅價大幅修正,在汽車相關零組件銷售續旺,成本同步下降,相關公司獲利可提高不少,過去法人關注的汽車PCB廠以敬鵬為主,雖然該公司業績持續增溫,股價也穩定強勢上揚,不過近期法人卻開始關注過去台灣第一大光電PCB健鼎的發展趨勢,投資家研究總監孫慶龍表示,2010年以後,健鼎產品比重出現變化,包括HDI板、汽車板與伺服器板3項產品比重持續上揚,其中HDI從一一年的18%比率,提升到去年第三季的二4.3%,汽車板也從同年的6%,倍增來到目前的14%,其中HDI板目前為健鼎營運的最大重心,但健鼎所生產的高階HDI板,最終的用途主要在於汽車安全、引擎、儀控等相關零組件,在汽車產業持續增溫下,健鼎也將受惠。

孫慶龍特別強調,過去幾年健鼎資本支出未曾大幅減少,而今年光受惠於固定資產折舊完成,估計一年可省下約18億元的折舊費用,就可讓年營業額400億元的健鼎,毛利率提升4.5個百分點,因此樂觀預估健鼎今年毛利率將重回20%以上的水準,獲利有機會創近3年新高,在股價已經打底近一年的狀況下,未來發展值得期待。

第一國際投顧副總經理許豐祿認為,銅價下跌,對生產端子的健和興受惠最大,因為相關金屬占產品成本達4、5成,而銅價大跌,對成本下降效益明顯,公司去年下半年開始導入客戶新車款零組件進入量產,目前在產品推出的零組件款式與數量都持續增加下,今年車用產品將較去年成長不少,其中車用相關營收將拉高至15至20%。

此外,健和興搶占大陸4G基礎建設商機,本季起成為大陸網路通訊龍頭設備廠華為的直接供應商,未來無論任何OEM廠幫華為代工,都將直接導入健和興端子產品,訂單穩定度將大幅提升。不只汽車與通訊領域,健和興五年前開發出太陽能Inverter連接器,今年也開始進階搭配系統商交貨綠色建築,據悉,今年將有多筆專案洽談中,許豐祿強調,健和興今年在車用、通訊4G、綠能等高毛利產品領域大幅成長,將帶動毛利率提升,有機會站上30%,因此獲利也能增溫,有利股價轉強。

銅價下跌,對PCB的健鼎、端子的健和興受惠外,水龍頭大廠橋椿,也受惠鋅、鎳價格下跌,讓水龍頭與衛浴壓鑄件的獲利可明顯提升,富邦與兆豐國際投顧都看好橋椿公司今年的發展,由於橋椿客戶主要以美國為主,約60%以上,歐洲占20%,公司去年毛利率下滑,主要受到原物料價格上揚影響,去年第三季時,鋅價漲到2400美元,所以毛利率掉很多,但去年第四季,鎳價跌25%,鋅跌12%,橋椿產品鋅成本占30%、鎳成本占10%為主,當鋅價報價下跌後,在低原物料成本的優勢下,今年上半年的毛利率有機會持續走高,法人估計,今年營收雖然成長10%,但獲利可增長不少,去年EPS3.5元,今年挑戰4.5元,而公司營收以美元為主,高達6到7成,可說是原料成本下降與美元強勢雙受惠的概念股。

健和興、橋椿
金屬價格下跌 毛利率提升

油價下跌,也讓塑化成本價格下降,因此下游的紡織、鞋業的成本同步降低,獲利未來提升可期,尤其美國運動消費市場看好,包括:Nike、Under Armour、 Adidas 等品牌需求量提升。法人預估,今年會比去年成長20到25%,讓鞋類相關公司豐泰、寶成、百和及鈺齊股價都轉強。

尤其是越南今年將正式成為跨太平洋夥伴關係(TPP),激勵在越南設廠並外銷美國市場的紡織、製鞋類股前景看好,將是今年資金布局的重要題材之一,其中越南百和係配合客戶在東南亞國協設廠需求,且享有貿易關稅優惠,就近服務客戶等策略,越南百和客戶係以國際品牌鞋代工廠為主,故越南百和以織帶、黏扣帶、鞋帶及反光產品,將在今年開始進入一貫化生產,未來將跟隨國際大廠腳步,同步成長。此外,百和在去年開發出專利魚骨鞋帶、特殊寬窄帶、鞋用繡繩、牛耳織帶等產品,帶動公司織鞋帶營收成長近3成。展望今年,除預估傳統輔料維持7至10%成長水準以外,但新產品鞋用繡繩、牛耳織帶開始用於休閒及跑鞋領域,在多樣、多彩、多功的產品應用下,開發能力已打入愛迪達A-team供應鏈,帶來與國際大廠合作契機,此外,傳聞百和也是蘋果iWatch錶帶的合作廠商之一,相關夢想題材已經帶動公司股價轉強。法人估計,在新產品陸續推出後,百和今年營收可維持成長3成的高水準,且在折舊成本及通路虧損費用下滑後,預估去年EPS3.35元,今年將挑戰3.6元,成長力道可期。

百和、鈺齊
塑化成本降 利多題材發酵

在相關材料成本下降的激勵下,運動鞋類相關公司股價轉強趨勢愈來愈明顯,包括越野跑步、露營、健行登山等逐漸成為全球休閒活動趨勢,戶外鞋大廠鈺齊也是受惠者之一,鈺齊美國新客戶The North Face去年第四季訂單出貨,加上柬埔寨新廠及越南廠聯袂新增產能的助威,去年12月合併營收為10.8億元、年增76.3%,創下單月歷史新高;去年營收達85.51億元,也創下歷史新高。鈺齊在大客戶DKL和Columbia、The North Face今年仍積極擴點搶攻戶外用品市占率下,其訂單能見度仍可持續維持高檔。法人預估鈺齊EPS今年挑戰4.2元,年成長13%以上,以目前本益比遠低於競爭對手豐泰的16、17倍,在獲利與本益比都有機會向上提升,股價今年將不寂寞。

全球在美國經濟面持續改善,且美國聯準會在未來兩次會議期間仍不會升息的狀態下,全球貨幣政策仍然寬鬆,有利未來股市走勢,不過近期希臘事件將對金融市場造成干擾,因此資金布局第一季相對看旺的產業,尤其是今年原物料下跌的趨勢仍未改變,相關受惠股將持續引領股市風騷,投資者如能趁政治相關利空回檔布局趨勢股,可說是相對安全的投資策略。

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