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美國之後換日本現在輪歐洲了--市場到底缺多少錢?

量化寬鬆(QE)通常是當利率無法再下降或是下降了對經濟的刺激也不大時使用的非常手段,若連量化寬鬆都無法達到刺激經濟的效果時,國家將陷入長期的衰退。

2015/02/02 出處:財訊趨勢特刊 第 0 期 作者:Bituzi幣圖誌

歐洲央行(ECB)2015/1/22宣布全面實施量化寬鬆計畫,
開始大量印鈔票,
從今年三月起每月購買600億歐元債券,
希望帶動歐洲的經濟和對抗通貨緊縮。

其實歐洲央行這次的QE,之前華爾街眾門派幾乎都有猜到,
畢德歐夫專欄在去年9/8也有寫到,
讀者可參考這篇:
到底印夠了沒?美國才剛要收,現在輪歐洲開始印?
去年中秋節之前,
台灣許多媒體還是預估美國要升息,
幾乎每週都來個「恐升息」的消息,
問題就在於當時的美國的QE就還沒有結束,
是要怎麼升息呢?

就像是台灣的央行總是跟著美國央行走,
如果美國沒有採取任何動作之前,
台灣的媒體或電視投顧老師,
有關任何預測台灣央行要升息都是「樂透式」的臆測。

而我們來看看歐洲版量化寬鬆與美國版和日本版,
最大的差異在哪裡:

美國和日本「有自己的央行和財政部」,
但是「歐洲有統一的央行」卻「沒有統一的財政部」


因此央行印完鈔票到底是要買哪一成員國財政部發行的債券呢?
應該買比較多德國債券還是西班牙債券?
希臘是目前歐洲的最頭痛人物,
希臘人民當然希望買比較多的希臘債券,
也就是說各國人民都想要成為印鈔多一點的國家。
具體的細節還沒有出來,
但會以各國對ECB的出資比為基準。

下圖為簡化的量化寬鬆流程與預期造成的效果。

量化寬鬆造成股票市場與貨幣市場的大幅波動。


根據過去的經驗,量化寬鬆後股票市場的表現優異。
日本第一次量化寬鬆三個月後,日經指數漲了約11%;
日本第二次量化寬鬆三個月後,日經指數漲了約8%。
美國的大多頭市場也是量化寬鬆下的產物,
從2008年底開始量化寬鬆,
2009年開啟了長達六年的漲勢,
但是歐洲目前最大財主--德國,(德國財政狀況最好)
我們來看看自從宣布QE之後的表現。

上圖為德國股市ETF(代號:EWG)日線圖

平均成交量一天550萬股的EWG,
也是成交非常熱絡的一檔歐洲ETF,
可以看到原本上漲走勢,因為希臘反樽節派領袖的當選,
所以立刻吃了根大黑K。
目前德國還是在歷史高檔徘徊,
這次的資金動能有沒有辦法再創歷史新高,
我們也還在持續觀察中。

油價下跌也害到歐洲?

為何歐洲選在這時推行量化寬鬆(QE)呢?
油價扮演了非常重要的因素...
油是經濟發展之母,
許多服務及商品的原料是油,
所以油價下跌會牽動其他物價一起下跌。

歐洲2014年12月的消費者物價指數(CPI)下跌0.2%,
油價下跌為主要的拉力。

這是歐洲區自1997年來首次出現通貨緊縮。

通貨緊縮可以說是目前已開發國家最頭痛的問題
常聽到周遭的朋友在抱怨日常生活用品一直漲價,
生活開支越來越高,因此物價下跌應該要很開心才是,
為何是一種困擾?

原因是當物價越來越便宜,不只民眾,
企業也會延後投資和消費行為,
因為現在錢的購買力比未來還要大,
晚一點消費或投資可以降低成本。

舉例來說,當明天是百貨公司的週年慶大折扣,
選擇今天去消費的人就好像冤大頭一樣

廠商賺不到錢,員工的報酬與代價不成比例,會造成經濟蕭條。

當預期物價上漲,該投資的設備會盡快投資,
該買的日常生活用品會盡快補齊,因為以後會越來越貴。
因此廠商獲利上升,員工薪水上升,經濟表現因此強勁。
這就是為何「通貨緊縮」是各國政府所不樂見的。
適當的通貨膨脹,對經濟是非常好的刺激

從2014年中以來紐約原油期貨價格跌幅超過50%。
對歐洲來說,更多更便宜的油都還沒有運到歐洲
(現在可能還在海上!)
要走出通貨緊縮談何容易?

即使現在油價開始反彈,光是庫存便宜的油,
就足夠讓歐洲再通貨緊縮至少半年。
如今只能靠量化寬鬆,
將資金釋放到市場上以刺激投資與消費,盼望能減緩通貨緊縮的來臨。

歐元的走勢目前在1塊歐元兌換1.128美元附近低點徘徊,
現在市場幾乎大多數專家看法都是會跌到跟美元等價。
也就是1比1...如果有讀者手上還有歐洲基金的,
可能要注意是否為歐元計價的單位,打個電話給你的理專問問吧!
因為歐元的快速跌價,可能會讓你的基金下跌不少。

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量化寬鬆(QE)通常是當利率無法再下降或是下降了對經濟的刺激也不大時使用的非常手段,若連量化寬鬆都無法達到刺激經濟的效果時,國家將陷入長期的衰退。

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