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降息、滬港通點火 中港股市狂歡
金融、證券、清潔能源股帶頭攻堅

中國人民銀行宣布降息後一週,上海與香港的金融股都應聲大漲,滬深三百連破2600點與2700點關口,站上近3年新高。

2014/12/03 出處:財訊雙週刊 第 465 期 作者:戴斯卓

中國人民銀行於11月21日宣布降息,一年存款降1碼至2.75%,一年貸款降0.4個百分點至5.6%,並允許金融機構上調存款利率最高1.2倍至3.3%以吸收存款。市場解讀是對金融股的大利多,尤其是保險與證券股,當天收盤前A股證券股放量拉尾盤,宣布後一週,上海與香港的金融股都大漲,滬深三百連破2600點與2700點關口,站上近3年新高。

降息讓中國各種保險更好賣,所投資的債券有資本利得,保險股大漲有道理;中國股市融資規模已達8千100億元人民幣,利息成本下降有助股民炒股,加上中國準備狂推資產證券化,以後壞帳風險可以透過市場消化,證券股有獲利大增的預期,股價大漲也有道理。不過,銀行利差(NIMs)帳面縮十五個基本點,存款利率被迫向上多浮動10%,等於資金成本沒降,但獲利空間下降,它們跟著漲什麼?

族群指標性金融股值得留意

國泰君安證券表示,市場對於中國銀行的壞帳憂慮過頭,使得多家銀行的本益比不到5倍,如因降息導致壞帳可能下降,隨便讓類股本益比回到6倍,對銀行類股就是2成的漲幅;另外,根據國金證券以最悲觀的方式估計,2015年銀行股獲利頂多衰退1.4%,因此,在獲利衰退可能性不大下,光靠本益比回升,投資人就可能賺很飽。

滬深三百金融占指數34%,其中銀行高達20%,指數要往上攻,就要看金融股表演。一四年還剩1個月,滬深三百怎麼走,就看銀行、保險與證券股。其中中國銀行(3988 HK; 601988 CH)是股價相對淨值收復最快的銀行,太保(2601 HK; 601601 CH)是滬港通外資集中加碼的標的,海通證券(6837 HK; 600387 CH)是經紀業務比重較大的綜合券商,都具族群指標性,特別值得留意。

降息後另一表現最好的類股是地產,多檔龍頭股一週漲幅超過10%,不過,這個類股基本面有問題。瑞銀證券表示,過去3年土地取得價格愈來愈高,未來3年賣房的價格頂多持平,整個行業毛利率可能持續下滑。更糟的是,一胎化效應開始顯現,年輕人一輩子第一次買的首套房,可能從去年的250萬套,掉到3年後的200萬套;除了在北京、上海、廣州、深圳持有土地的房地產公司,未來業績壓力都很大。

如果算上土地取得2年後必須開工的市場規則,一六年的新屋開工可能比一五年掉15%,屆時鋼鐵、水泥這種產能過剩的行業要怎麼生存下去,令人擔心。總之,長線有疑慮的類股淺嘗即止,很多時候便宜的股票會繼續便宜下去。

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