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「有奶便是娘」是硬道理

影響各種商品價格漲跌的最終因子只有「資金」,也就是經濟學最基本的「供需關係」,其他事件只會影響投資人究竟是持有現金,還是願意持有商品的決策因子。所謂的基本面景氣狀況,也不例外的只是影響因素,最終還是要看該市場投資人是否有意願投入自有資金,或者借錢來換取該商品的價值,或換取該商品未來價格可能的上漲利益,影響這「意願」的原因多如牛毛。

2008/11/28 出處:財訊雙週刊 第 310 期 作者:張達文

因此市場每天交易有買有賣,最終能帶動市場方向的力量,會取決於參與者的「信心方向」。只是人心如流水,十年河東、十年河西,能抓對潮流脈動方向,就成為市場贏家。 台股這段期間表現相較國際股市亮麗,原因也在於「信心」,這信心源自於對「未來的預期」,預期北京政府將用「利多淹死台灣」。如果先撇開這預期因素不看,台股並沒有可以獨自上漲的理由。 回顧阿扁執政這八年,社會輿論與選舉結果都說明執政成果不佳,國民黨「救經濟」、「馬上就會好」的口號發揮效果,但被宣稱為民不聊生的空轉八年,為何房市、股市都還能上漲?就是國際大環境使然,只是漲幅感覺上不如他國那般強勁,換言之,台灣終究是一個開放經濟體,絕對會受到世界情勢的影響,而當前國際經濟環境之凶險,不是誰當總統就能改變。 嚴格說來,台灣過去幾年表現並未特別差,因為過去五年間國際股市大漲的主流不是電子股,佔台股權值最高的卻是電子股,但這段期間全球表現普遍不佳,所以壓抑了台股整體指數的表現,但是在非電子股裡頭,還原權值大漲數倍以上的個股不勝枚舉。 單純比較電子類股,台灣電子類股指數從最低一六八點最高上漲到四一○點,上漲約一四三.七%,加上這幾年高現金股息大行其道,台灣電子股的報酬率表現並不輸美國,因此認為台股將有補漲行情的理由並不充分,先前大家期待的補漲行情也從未發生過。 如果從總市值來看,二千年台股總市值最高來到十四.二兆元,二○○七年十月最高來到二十四兆元,指數雖未創新高但是總市值已經增加五四%,對照一下貨幣供給額 M2的狀況,二千年三月當時是十八.一兆元,現在約二十七.二兆元,貨幣供給增加約五○%。換言之,目前留在台灣的資金投入股票的比重並不少於二千年的萬點行情。 單純從國內資金角度觀察,選後綠地換藍天,但實際上國內本身也沒有更多的資金動能去創造行情,除非是有新資金流入台灣,未來台股格局的核心問題就在此。過去幾年國人流出到海外的資金是否會回流台灣?是否會有更多的外國資金流入台灣?台灣本身的資金是否停止流出?今年以來台幣的表現已經說明這三個變數在目前來看都是肯定的,台股很有機會產生一大段資金行情。 為何台灣可以獨好?理由在於「預期心理」讓海外資金朝向台灣移動,預期什麼?不是預期在馬總統領導下的國民黨有多英明吧,當然是期待兩岸關係的大變化,至於有哪些轉變,是一個政策面的課題,究竟會不會變好,才是多空方向的關鍵,又有多好?則是格局有多大的關鍵。 台灣新總統已經把「需求」告訴北京政府,發球權在對岸,而中國當局究竟給不給面子呢?那些有實力的新資金認為會給面子的機會相當大,且不會只給胡蘿蔔、牛肉而已,長期甚至可以期待滿漢大餐,「用利多淹死台灣」。 很多人會懷疑北京政府為何要獨厚台灣?因為台灣不同於香港、西藏、新疆,台灣還有五百四十四萬多的人沒有投給馬英九,這些人在有機會表達心中意見的總統大選中,仍站在反對中國政經勢力進入台灣的立場,雖然選後迄今五百多萬選民好像消失匿跡般的沒有聲音,但不代表五百多萬人願意輕易的接受中國。未來四年如果連幾乎公開放棄「一邊一國」的國民黨政府也無法從北京政府撈到大好處,無法讓綠營支持者體驗一下「有奶便是娘」的硬道理,不要說五百多萬人,五分之一就有百萬人上街頭強烈反對下,那未來重啟政治性談判可行性也將很低,難保反中勢力再度取得執政權,這應當不會是中國政府所樂見。 從長遠的政經利益角度想,目前被選民打得滿地找牙齒,回家還找不到黨主席的綠軍,最好不要從此趴在地上一厥不振,維持適度強大的「反共勢力」,對台灣人民有長期的好處,千萬不要被北京政府看破手腳。 中國有哪些利多可誘惑台灣?這可謂是「族繁不及備載」,吾等資質也猜不到,投資這件事情不過就是「大膽假設」、「小心求證」、「知錯必改」的過程,之前擺在台面上的市場行為,已經在假設未來中國政府很可能朝「讓台灣人沒話說」的方向做互動,做多就是目前的趨勢,下來要觀察馬蕭團隊的競選支票是否兌現。 短期觀察重點在於,七月的直航、大陸觀光客直接登台,以及人民幣兌換三件操之在對岸的小事,接下來台商回流、外商進入、中國商務等拉升台灣經濟的長期動力是否也會陸續發酵,兩岸故事的完結篇目前沒人知道,觀察便是了。 感覺上事情發展將是長多萬里晴,那幾個月前困擾的國際情勢都不用擔心了嗎?顯然不是,只是既然美國央行總裁柏南克鐵了心,放假日也要出來印鈔票救市場,加上接下來還有北京奧運與美國總統大選,全球央行用通膨換取信用危機的做法,已經讓國際金融流動性問題暫時告一段落。 台股很可能在西線無戰事的時機,用兩岸題材走出自己的路,即使四月份公告第一季財報的數字相當不理想,但第一季本身利空匯集,接下來要到八月份才有第二季財報問題,因此市場很容易解讀為利空出盡。加上信心引進資金的效應方興未艾,用總經數據做投資依據似乎不是現階段的好辦法,投資組合上,金融資產二五%、電子龍頭二五%、中小電子十五%、中國內需十五%、鋼鐵航運一○%、REITs占五%、生技化工五%是可以安心的配置。

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