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站在轉型懸崖邊 蘋果還能投資嗎?

近期蘋果股價出現二○○九年以來最大的回檔修正,在走出賈伯斯神話後,庫克領導下的蘋果有三大方向:搶新興市場、走向中低價產品、去三星及谷歌化,蘋果還值得投資嗎?哪些蘋果概念股趨勢向上?

2012/12/12 出處:財訊雙週刊 第 413 期 作者:郭庭昱
今年蘋果公司股價變化充滿戲劇性,年初從四百美元起漲,八月站上六五○美元,市值衝破六千億美元,一度超越艾克森美孚石油,成為全球市值最大公司。在九月二十一日衝上七○五美元高價後,連續八週下跌,十一月十六日盤中出現五○五美元低價,回檔幅度最高達二八%,較創辦人賈伯斯逝世前後的波動更大,是二○○九年以來跌最深的一次,也是三年來首度跌破年線支撐。
 
這次蘋果股價大幅拉回修正的原因,大致有三個面向,分別是總體經濟、產品結構、庫克的經營能力。首先從市值及總體經濟的角度,蘋果今年股價最高上漲七成,並且成為全球市值最大的公司,與總體經濟及那斯達克指數表現相關,也成為空方狙擊美國財政懸崖、歐債問題,用以影響指數表現的指標股。
 
稅制、財政懸崖成空方藉口
 
投資人也擔心今年底美國前總統布希的減稅方案到期後,若無新的優惠措施,資本利得稅率將從一五%回復到過去的二○%,還要加上健保徵稅負擔,股利所得稅更可能從一五%最高升至四三%左右,令富人掀起股票拋售潮,且美國最高所得一%的家庭,控制超過半數的股票,蘋果又是富人最愛股票之一,稅制必然是關鍵因素。
 
蘋果股價從○九年不到九十美元起漲,最高到七百美元,漲了六、七倍,今年底前先賣一趟,至少讓巨額的資本利得可適用較低的資本利得稅率,等明年再進場時,成本已經墊高,即使資本利得稅率調高,也不需要繳太多稅,這都屬於籌碼面的變數,隨著美國稅制定案,年底之前應可消化完畢。
 
其次,蘋果十月底公布一二年全年財報(截止日為九月三十日),iPhone毛利率高達五五%,獲利較一一年同期成長八五%,貢獻公司高達六五%的獲利;其次才是iPad,毛利率三二%,貢獻一五%獲利;以及Mac系列毛利率三○%,貢獻一○%獲利。
 
然而以銷售量計,iPhone智慧型手機市占率一九%,卻席捲整體市場六八%的利潤。手機最主要的對手三星,銷售量市占率三一%,利潤占市場三六%,在其他同業都不怎麼賺錢的情形下,智慧型手機在已開發國家趨於成熟化,蘋果還有多少成長空間?此外,iPad市占率從八成以上降至五成,推出iPad mini令單價下滑、拉低毛利率,未來又有多少成長空間?
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