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兩岸三地產業高度連結趨勢不可忽視 水泥、玻璃股狂飆,中國內需再爆發

台泥、台玻兩大建材股龍頭近期分別創下近三年與十三年新高,中國經濟結構轉型已來到關鍵的轉折點,內需型產業扮演著重要角色,台股與中、港的同類股表現連動密切,已是未來不能忽略的趨勢。

2011/05/04 出處:財訊雙週刊 第 371 期 作者:施友福

未能擺脫升息緊縮壓力的中國,股市卻能保持在今年的高檔區,也讓香港股市獲得支撐。
第一季中國對外貿易出現逆差之後,人民幣匯率持續創新高,中國經濟結構轉型或已來到關鍵的轉折點。這一波中、港股市的盤堅向上格局,讓兩岸三地產業高度連結的特性更加被凸顯。

龍頭股領軍
水泥股大行情來臨


最近台股當中的台泥、台玻兩大建材龍頭股價走勢強勁,台泥創下近三年新高、台玻更是創下十三年新高。去年下半年以來,傳統產業接連大放異彩,從紡織、食品、石化到水泥、玻璃,除了受惠原物料上漲之外,傳統產業在中國布局有足夠的深度與廣度,能夠分享中國內需市場,才是股價爆發的重要因素。

而對市場變化最為敏感的領先指標,就是從A股的中國企業來觀察。水泥股在去年第四季的「建材下鄉」試點、「水泥工業產業」十二五規畫將推出,加上水泥價格回升的激勵之下,A股的水泥股開始聯袂上漲。

但那一波的上漲以比價為主,漲幅最高的是前三大水泥集團之一的華新水泥,並帶動華新B股的跟進。華新A、B股聯袂創下二年半新高,其餘如天山股份、巢東水泥、江西水泥等漲幅也居前。在香港則是華潤水泥的漲幅最高,龍頭股海螺水泥也上漲,只是並沒有特別突出。

但自今年初海螺水泥發布盈利喜訊,預估去年獲利將成長五成以上之後,股價開始反映業績題材;到實際公布業績,海螺水泥去年獲利大幅成長七五.八%,到六一.七億元人民幣,創下歷史新高,每股稅後純益(EPS)高達一.七五元人民幣(每股面額一元人民幣)。近日,海螺水泥公布第一季財報,獲利更較去年同期大增一.八倍,達二二.二億元人民幣,EPS為○.六三元人民幣,業績出乎市場預期,促成了兩岸三地水泥股的大漲。

比價效應
拉動台泥與嘉泥上漲


這一波由海螺帶動的水泥股表現,是龍頭股領軍的基本面好轉大行情,跟先前的政策、比價題材意義不同,因此整個波段的漲勢比過去要強。從技術指標來看,漲勢似乎還沒結束。海螺水泥A股今年以來漲了近三五%、H股漲了近五成,且H股較A股溢價約一四%,海螺水泥的A、H股間比價關係也值得留意。

再者,華新水泥A股今年以來,漲幅高達七五%,且股價超越海螺水泥。去年EPS一.四二元人民幣的華新水泥,以此計算本益比為三十七倍,而海螺水泥A股為二二.八倍、H股為二五.七倍;在香港掛牌的中國建材,今年以來股價上漲了七四%,本益比為一九.六倍左右。

雖然水泥股短線漲了一大段,若再以今年獲利估算,水泥股本益比仍不高。有華新水泥股價創新高例子,海螺水泥股價向上推升不是沒有機會。而台股的台泥、亞泥、嘉泥等都在中國布局很久,且中國的業務都在香港上市。台泥、嘉泥的香港上市公司在二○○七年中進行合併,將中國業務的力量結合。

而台泥國際去年亦繳出佳績,收購Upper Value(擁有英德龍山、遼寧昌慶、重慶昌興等水泥廠)在去年的獲利貢獻突出,成長五.五倍到七.八四億港元,EPS○.二八港元。

台泥與嘉泥分別持有台泥國際五六.四九%與一五.九四%股權,台泥國際表現大好,今年以來股價漲了七成,刺激台泥與嘉泥的比價上漲。此外,台泥國際仍持有海螺水泥H股八.九七%股權,也是另一個提供想像的題材。

玻璃股短多
但有拉回壓力


至於玻璃股則有節能減排的政策引導,中國新建大樓規定必須使用五成以上的節能玻璃。台玻早於去年就大規模擴建低輻射鍍膜(Low-E)玻璃,今年下半年產能將大增,明年可望坐二望一。

在A股的洛陽玻璃與耀皮玻璃、H股的浙江玻璃與信義玻璃、中國玻璃均大漲的激勵下,在中國具有領導地位的台玻,自然水漲船高。不過,玻璃股業績還未全面好轉,短線漲多後或有拉回壓力。

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