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鴻海小金雞高價掛牌,憑什麼? 臻鼎讓PCB同業繃緊神經

鴻海旗下、印刷電路板(PCB)廠臻鼎即將在十二月二十六日海外回台掛牌上市,儘管掛牌價從六十元下修至五十二元,本益比仍有十四倍,高居PCB產業之首,並遠高於本益比僅十倍的龍頭廠欣興,臻鼎到底憑什麼訂出這麼高的本益比?

2011/12/21 出處:財訊雙週刊 第 388 期 作者:馬自明

隸屬鴻海旗下,原名為鴻勝的電路板大廠臻鼎,即將在十二月二十六日掛牌,可說是今年下半年台股最受矚目的上市案之一。但該案可說是一波三折,早在兩、三年前,鴻海旗下電路板廠將「鮭魚返鄉」的傳言便不絕於耳,但上市時間一拖再拖,最後竟落在台股、價量屢創新低,產業前景極其悲觀的十二月。 結果是之前宣告的六十元掛牌價,一個月後卻因法人不捧場,逼得臻鼎只好在十二月中旬下調至五十二元。當時曾在法說會上表示,六十元都覺得「太委屈」的臻鼎董事長沈慶芳,現在不知作何感想? 「你看哪間PCB廠,今年營收有二五%的成長!」臻鼎協理張銘志忿忿不平地說。其實光就今年第四季,無論是燿華、健鼎等,普遍季成長都衰退五%至一○%,但臻鼎卻逆勢上揚約一成,業界都一片驚呼:「怎麼可能!」 「鑲鴻旗」加持 市場關注 但算一下,即使以五十二元掛牌,以臻鼎估計今年可達到三.六元每股獲利來算,本益比還是高達十四倍,反觀同業平均本益比約在八至十倍,如「每股獲利王」健鼎,本益比約七倍,連PCB龍頭廠欣興都才約十倍;臻鼎憑什麼開出遠高過同業的本益比? 首要因素自然是鴻海光環加持。臻鼎是鴻海第七艦隊的成員,鴻海間接持股臻鼎達四二.八七%,十二月初剛接任富士康國際總裁的程天縱,就是臻鼎的董事,而臻鼎則有四成營收來自鴻海。臻鼎主管開玩笑說,臻鼎雖非血統純正的「正鴻旗」,但絕對屬於「鑲鴻旗」的子弟兵。 正因鴻海撐腰,臻鼎的上市法說會吸引所有媒體、法人注意,台北喜來登大飯店三百多個座位,座無虛席,連鮮少露面的長春化工董事長林書鴻都親赴現場,並且一路聽完所有流程。 法人、業界對臻鼎充滿好奇,主因是臻鼎是鴻海倚重的PCB廠,但過去由於並未上市,臻鼎葫蘆裡玩什麼把戲,外界並不清楚,回台上市後,各界都睜大眼睛,想瞧個仔細。 其實,鴻海對臻鼎寄望甚深,因為臻鼎肩負著一項重責大任——全力發展撓曲性高、可立體配線使產品輕薄的軟板,以供應鴻海代工智慧型手機、平板電腦所需的軟板。 日廠轉單 急攻軟板市場 為達成鴻海的使命,臻鼎積極降低傳統硬板比重,臻鼎董事會在今年八月二十九日通過,把旗下生產遊戲機硬板的中國山東煙台廠,以人民幣六億九千六百餘萬元(即約一億美元)賣給鴻海旗下的廣宇。 當臻鼎賣掉煙台廠後,明年傳統硬板占營收比,從四成降至三分之一,而軟板則從三成五,提高至四成五,同樣受惠於智慧型手機和平板電腦的高密度連接板(HDI)則維持二成五左右的比重。因產品組合朝單價和毛利較高的軟板和HDI板為主,臻鼎整體獲利應可向上攀升。 而且,臻鼎總經理胡竹青表示,日本三一一地震後,軟板廠減產二○%;泰國水患又讓日本軟板廠停工,減產幅度高達五○%,加上日圓強勁升值,轉單效應已經形成。 張銘志則說,日廠要恢復產能,起碼要再等六個月,臻鼎趁機搶食日廠訂單,將是明年成長的主要動力。 鴻海光芒罩頂、年營收破四百億元的臻鼎大舉揮軍軟板,對台廠其他規模不如臻鼎的軟板廠如嘉聯益、台郡等,壓力立增,因此臻鼎上市法說會過後,嘉聯益和台郡股價都隨之重挫。(本文節錄自388期財訊雙週刊)

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