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黃金「小熊大牛」!保值兼避險,產量創新低

在美元疲軟、油價高漲及全球通膨陰影下,金價多頭氣勢如虹,黃金兼具避險和保值特性,在世界經濟前景混沌未明之際,成為資金競相停靠的港灣。

2008/11/28 出處:財訊雙週刊 第 312 期 作者:鄧麗萍

踏入二○○八年,國際金價漲勢不斷,許多人都高呼黃金太貴了,面對金光閃閃的金飾根本買不下手。反觀投資人布局黃金商品時,卻一點也不手軟,從現貨、黃金存摺、期貨,乃至黃金基金,不但吸引了大批資金進駐,也提供了可觀的報酬。
商品投資大師吉姆.羅傑斯(Jim Rogers)也對黃金投資情有獨鍾,堅稱黃金牛市還有十到十五年的好景,因此,他將繼續持有並買進黃金。即便在高通膨環境下,黃金價格在短期內會進行修正,但羅傑斯強調,這種調整是暫時且正常的。
羅傑斯說,上一次在七○年代出現的黃金牛市中,金價先是上漲了六○○%,此後兩年持續下跌,跌幅約五成,後來行情逆轉,金價重新上揚,最終漲了八○○%,就是最好的歷史借鑑。

金價上看一二五○美元?

今年一月底,黃金攀上每盎司九三三美元新高,並盤踞在九百美元以上的價位,成為全球投資人矚目的焦點。金價究竟會往上攻堅,還是向下盤整,市場上出現了兩極看法。
悲觀者認為,隨著美國聯準會下猛藥救災,全球金融市場可望回穩,黃金投資的避險需求也將難以為繼,金價恐會從高點回跌。樂觀者則認為,由於美元仍將持續貶值,而油、糧價格易漲難跌,全球通膨威脅未除,黃金將是避險與保值的最佳工具,有助於帶動金價向上攀升。
友邦黃金基金經理人喬‧福斯特(Joe Foster)分析,國際金價可望續創新高的原因,一是全球通膨升溫,黃金保值效果顯現;二是信貸危機尚未解除,黃金具備避險功能;三是中國大陸礦藏耗盡速度加快,回收黃金供給減少。
在倫敦黃金市場協會(The London Bullion Market Association, LBMA)每年一度的金價預測比賽中,黃金專家羅斯.諾曼(Ross Norman)在過去兩年皆猜中金價全年高低價位。○六年,諾曼猜測金價高位為七六○美元,與實際水平的七二八美元,僅差三十二美元。
○七年參賽的黃金投資專家共有三十位,僅有二位認為金價有能力衝破八百美元大關,諾曼是其中一位。今年,諾曼認為金價上看一二五○美元,低位是八四○美元,平均價為九七六美元。
諾曼看好黃金的理由是:世界面對一個黃金匱乏的時代,隨著產量漸少、新礦藏罕見,黃金的供應將無法趕上中國和新興亞洲市場的需求。如今,南非的黃金產量創下三○年代以來最低,加拿大黃金產量持續下跌,因此金價將進一步走揚。
台灣銀行高級襄理楊天立表示,目前仍有通膨、次級房貸風暴等利多吸引國際避險資金轉進國際黃金交易市場,加上市場對黃金需求仍然強勁,因此長線看好,但短期面臨漲多回檔,尤其是國際貨幣基金(IMF)庫存的三千噸黃金於四、五月間恐有釋出壓力,可能導致金價陷入盤整。不過,他形容金價具有小跌大漲的特性,未來走勢是「小熊大牛」。
目前,國內投資黃金的商品相當多樣化,包括黃金基金、黃金現貨或黃金存摺、黃金期貨等。而甫上市的新台幣計價黃金期貨,再次炒熱了黃金投資風潮。不過,黃金期貨的槓桿倍數可達二十倍,屬於高風險的投資工具,較適合機構法人,一般投資人可能難以駕馭自如。
楊天立形容,期貨交易是「零和遊戲」,你賺的就是我賠的,而且操作方法和股票差別很大,股票套牢後可以丟著不管,期貨合約就不行了。當期貨金價上下波動一○%,如果投資人抓錯趨勢,本金就會賠光。楊天立建議,有興趣的投資人可透過定時定額方式介入黃金基金,或者購買黃金存摺,因為來回操作高財務槓桿的期貨,以賺取差價,其實不容易。

新台幣升值打亂黃金存摺行情

受到新台幣升值及國際金價修正的影響,黃金存摺近期走勢疲軟,當國際金價每盎司價格跌幅不到一%,但與國際金市連動的黃金存摺跌幅卻超過三%。分析師指出,短線內黃金存摺利多因素仍以三月十八日美國聯準會(Fed)再降息、美元恐再走弱的預期心理為主。不過,近期金價走升過快,尚需良性整理支撐,預期國際黃金市場短線每盎司八八五美元仍可獲得支撐,九三六美元附近面臨較大的壓力。
操作策略方面,楊天立建議保守型的投資人在操作黃金存摺時稍安勿躁,不要急著轉出,應耐心等待多頭行情的來臨。至於積極型的投資人,可觀察市場變化,先做一部分獲利了結,剩餘的部位可以再測試千元大關。展望未來,楊天立認為,金價在第一季會有高點,四月至七月會走修正波,建議長線投資人在第二、三季買進。
整體而言,近期黃金因黃金期貨部位接近新高,買盤縮手觀望,加上漲多獲利回吐而拉回修正。不過由於黃金開採量不易增加,新興市場對於黃金需求卻有增無減,以及金礦公司看多金市,降低避險部位等利基支撐,投資人宜逢低布局,追求長線的增值機會。

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