新興市場大動盪 不必自己嚇自己 金融大會診 說系統性危機太沉重

這波新興市場股匯危機,引發全球連鎖反應。 有人認為這是另一波全球金融危機的導火線,也有人以茶壺裡的風暴看待; 但可以確定市場動盪還會加劇,投資人如何趨吉避凶,才是關鍵。

2014/02/12 出處:財訊雙週刊 第 444 期 作者:沈靜
一月底時,全球華人歡慶馬年春節,新興市場貨幣貶值危機卻有蔓延之勢,迫使多國央行緊急備戰。土耳其、南非和印度央行相繼倉卒升息,以打擊通膨和支撐本國貨幣。尤其是土耳其一口氣升息4.25個百分點,南非和印度分別升息二碼( 0.5個百分點)和一碼;俄羅斯央行則誓言無限量干預匯市。
 
根據基金追蹤機構EPFR Global的統計,截至2月5日的最近一週,新興市場股票型基金又再失血63億7千萬美元;新興市場債券基金則遭贖回19億8千萬美元。今年以來新興市場股票型基金流出的資金達到186億美元,已超過2013年全年的152億美元。
 
九七年亞洲貨幣危機再版?
新興國家體質已更健全
 
這種景況令人回想起1997年亞洲貨幣危機,以及九八年長期資本管理公司(LTCM)倒閉,皆引發金融體系信用緊絀,外資全面撤出亞洲,引發貨幣崩盤,進而將股市拖垮。
 
整體來說,不論是拉丁美洲與亞洲,新興國家都比當年更加健全,許多市場觀察家都認為不太可能全面爆發系統性危機。最起碼,新興國家現在銀彈充足。九七年亞洲金融危機爆發時,新興國家的外匯存底約為其經濟產值的9.9%,許多國家根本無力捍衛本國貨幣。但根據國際金融協會(IIF)統計,一三年這個比率已上升到近30%。
 
日本最大商社三菱商事財務長內野州馬認為,這次不太可能再度發生亞洲貨幣崩盤。他表示,新興市場的經濟基本面已大幅改善。他並提出一個有趣的見解,如今,新興市場與已開發國家的連結更加緊密,雖然單一事件引發連動的風險增強,正因如此,問題反而比較容易控制。
 
美國聯準會今年元月開始逐步讓貨幣量化寬鬆(QE)政策退場,因而被指為這波新興市場危機的禍首。印度央行總裁拉加恩(Raghuram Rajan)在接受電視訪問時憤慨地表示:「國際貨幣合作破裂」,又說「工業國家不能只是袖手旁觀」。
 
對於海外及美國市場本身的動盪,聯準會迄今無動於衷。達拉斯聯邦準備銀行總裁費雪(Richard Fisher) 一月底在德州演說時便做出反駁。「有人以為我們是世界央行,應該據此執行政策。但我們是美國央行。」他說,其他國家都有自己的央行,應該負起他們的責任。
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