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證所稅來了 五套劇本把錢賺回來

二十年前台股何以站上一二六八二高點,享受過超高的本益比,是因為台股當時的周轉率和成交量都居於四小龍之首。如今,證所稅震撼後,台股總市值成為倒數第一!如何把錢賺回來,要有新思維與新戰法。

2012/08/08 出處:財訊雙週刊 第 404 期 作者:尚清林

證所稅終於塵埃落定了,但這不是利空出盡,考驗才要剛剛開始而已。

 

證所稅下的台股,正式揮別了當年高本益比的時代。日盛投顧總經理李秀利分析,過去當台股動能十足的時候,市場上的資金會瘋狂追捧明星產業,拉升本益比,未來投資思維要轉變了。現在沒有千億元動能在背後撐腰的時候,就不可以用高本益比的角度追高比價,而是在績優股中找尋超跌下來的買點。

 

以投信法人最愛的蘋果概念股為例,當市場資金源源不絕時,大立光、瑞儀、台郡、新普、順達等,有法人的認養下本益比不斷向上調升,讓股價走高有了合理性。但是,現在這些蘋果績優生,只是比大盤相對抗跌而已,只能在合理區間高出低進的價差操作,想再有超漲行情似乎不易。

 

台股組成結構,法人只占了三成,高達七成的市場力量中,由大戶、中實戶及主力為代表,長久以來,後者常是帶動台股的重要角色。實施證所稅後,大戶們的心態如何轉變,牽動了台股走勢。前聯邦投信執行副總劉友威解讀大戶心態,他表示,對於大戶而言,賺錢繳稅沒有什麼太大的爭議,真正讓大戶退場關鍵因素是隱私權。一旦課稅就將個人的財務狀況攤在陽光下,立刻就牽動到人頭戶的問題,投資台股如此麻煩,不如選擇資金出走,這也是目前成交量持續探底的原因。

 

失去大戶的台股自然引發連鎖效應,劉友威指出,過去以來大戶最愛投資高價股,因為買賣市值大,是資金停放的好去處。所以像曾經叱?風雲的高價F4──宏達電、茂迪、大立光及伍豐,就是市場大戶偏愛的股票,除了拉抬股價的想像空間,也拉開整個產業間的比價行情,呈現良性循環。

 

少了大戶的資金做後盾,台股也少了添夢的題材,未來要看到千元的高價股已不容易。像當年伍豐EPS不到十元,在全球博弈題材當道下,股價可以拱上千元,靠著資金潮的堆疊,才可以帶動一波又一波的比價行情。

 

在低量環境下,不太容易出現千元股王。如果沒有高價股帶動比價行情下,許多股票就不容易出現作夢行情,一切都回歸到單純基本面檢視。財子學堂副總林成蔭分析,過去法人操做類似像索羅斯概念,進行吹泡沫式的操作,就是說當台股資金熱起來後,市場大戶不斷投入資金,將價格墊高,將夢想吹大,直到泡沫化;但欠缺動能後的台股,他建議投資人可能要換到巴菲特概念,盡量由低估到合理價格間進行操作。

 

其實,這一年來欠缺資金的台股,在沒有夢想題材下,取而代之是價值投資當道。在低利率環境下,具高殖利率題材個股,因為公司賺錢,能配發現金股利,收益相對穩健,成為現階段資金重要避風港,使得高殖利率股表現意外驚喜。

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